【浙商建筑交运匡培钦丨中国中冶】全年净利润同比+23%/ Q4净利润+58%略超预期，主业稳健、积极打造资源开发等高景气增长极

【浙商建筑交运匡培钦丨中国中冶】全年净利润同比+23%/ Q4净利润+58%略超预期，主业稳健、积极打造资源开发等高景气增长极

【营收/净利润同比+18%/+23%，Q4净利同比+58%】

2022年公司实现营收5927亿元，同比+18.4%，实现归母净利/扣非净利103/97亿元，同比+22.7%/+37.5%，其中Q4归母净利同比+58.5%，业绩超出预期。全年工程承包/地产/装备制造/资源开发营收同比+19.1%/+6.1%/+5.9%/+32.9%。

【毛利率受地产业务拖累影响，费用率下降0.41pct】

综合毛利率9.64%，同比-0.97pct，主要系地产/资源开发毛利率下行12.48pct/6.32pct拖累所致。费用端：全年期间费用率5.71%，较同期下降0.41pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别下降0.06/0.28/0.02/0.05pct，其中管理费用率下降较为明显，主要系公司加强费用管控，差旅及办公费降低所致。

【22年订单量稳步提升，新签订单同比提升11.7%，结构不断优化】

22年新签1.35万亿元，同比+11.7%。全年0.5亿元以上项目1.26万亿元，大订单占比93.6%。22年新签冶金工程/非钢工程1920/11085亿元，同比增长21.7%/10.5%。22年海外工程新签414亿元，同比+19.2%。23年1-2月，新签1946亿元，同比-6.7%，主要系同期基数较大，1-2月新签10亿以上合同24余项，承接订单多为大型冶金类EPC总包、产业综合体以及城市更新等高端公建类项目。

【稳增长背景下基建投资保持强度，积极打造资源开发等高景气增长极】

整体看，稳增长下基建仍为经济重要抓手，1-2月投资额同比+9.0%。随疫情影响淡去、春季施工到来、全国经济复苏上游需求回归，公司有望承接更多优质订单。同时公司积极转型新兴业务，拥有巴布亚新几内亚、巴基斯坦等地拥有3个已投运矿产/完成1个铜矿项目采矿权收购，涉及铜、金、锌、钴、镍等金属，22年贡献毛利32亿元（同比+13%，已超过地产业务成为公司毛利润贡献第二大业务），随着一带一路不确定性消除，阿富汗矿山若能进入投运，将提升公司资源开采业务实力。

【风险提示】国内需求复苏不及预期；基建投资增速不及预期；新业务开拓不及预期。

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