紫光国微点评：2022年实现归母净利润26.32亿元，同比增长34.71%

紫光国微点评：2022年实现归母净利润26.32亿元，同比增长34.71%

事件：公司发布2022年报。2022年营收71.20亿元，同比+33.28%，归母净利润26.32亿元，同比+34.71%，扣非归母净利润24.62亿元，同比+37.09%。单季度来看，2022Q4实现营收21.84亿元，同比+40.65%，环比+7.49%；归母净利润5.91亿元，同比+19.08%，环比-29.87%；扣非归母净利润5.07亿元，同比+15.95%，环比-36.76%。

1、国微电子：2022年实现营收47.25亿元，同比+40.40%，净利润24.93亿元，同比+36.17%。从盈利能力来看，2022年国微电子毛利率73.92%，同比-3.28pct，净利率52.77%，同比-1.64pct。FPGA、特种存储器、总线等新产品研发顺利，特种SoPC为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品陆续完成研发，在MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP即将完成研制。模拟新产品推出且市场份额快速扩大。新实施的两个募投项目“高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片”和“新型高性能视频处理器系列芯片”的部分项目内容已经陆续落实。

2、智能安全芯片：2022年实现营收20.80亿元，同比+24.99%，毛利率46.49%，同比+15.32pct。其中同芯微营收17.12亿元，同比+23.92%，净利润0.57亿元，同比+3.04%。第二代居民身份证、电子旅行证件、金融支付安全产品出货保持稳定，社保卡市场份额有所提升。此外公司加大海外市场拓展力度，海外市场收入占比提升。

3、紫光同创：2022年营收同比+80%，净利润3.52亿元，同比+758.54%。商用大规模FPGA量产发货，中小规模FPGA谱系进一步完善。创新产品领域，第一代SoPC系列产品研发进展顺利，第二代面向人工智能、机器视觉等领域的SoPC启动研发。

投资建议：预计公司2023~2025年归母净利润分别为34.22、45.51、60.08亿元，同比增速为30%、33%、32%，对应估值为26X、19X、15X，维持“买入”评级。

风险提示：特种装备高景气度、智能安全芯片应用领域拓展不及预期。