【国金电新】光伏产业链价格&盈利周跟踪_0329：硅料价格持续松动，硅片价格坚挺

【国金电新】光伏产业链价格&盈利周跟踪_0329：硅料价格持续松动，硅片价格坚挺

本周主产业链价格分化，硅料价格继续下降约4%至20.8万元/吨，182电池片及组件价格略降1%，硅片价格坚挺。

1）硅料价格持续下降，驱动产业链排产维持提升：硅料供给持续小幅增加，硅料价格持续下降、硅料企业持续去库，符合我们此前“产业链上游价格将在2月下旬-3月再次开始回落”的判断；考虑到绝大部分一体化组件企业以硅料为主要成本项，硅料价格下降有望推动产业链排产持续提升。

2）硅片价格坚挺，石英砂供应保障不均或放大硅片龙头优势：在硅料成交相对活跃的背景下，硅片价格坚挺反应当前硅片供给仍相对紧张，我们认为主要原因是高品质坩埚的整体供应偏紧，及不同硅片企业之前供应保障度的不均。2月26日周报我们即提出“高纯内层砂/高品质坩埚的紧张程度及价格涨幅超预期，或放大龙头硅片企业优势”，建议关注硅片龙头、石英砂及坩埚标的。

3）高效电池片/组件需求旺盛，高效及低效电池片价差逐步拉大，TOPCon组件溢价维持约0.1元/W。3月5日周报我们即提出“高效电池产能盈利能力有望超预期”，建议关注第三方电池供应商以及一体化组件企业的自供电池产能。

投资建议：近期来自海外消息面、国内产业链端的积极信号频繁，持续夯实高景气的行业基本面和板块情绪底部，光伏板块呈现显著底部企稳/酝酿反弹态势，市场关注度及投资者情绪继续维持冰点，当前坚定看好后续排产逐月持续上升、全年装机及盈利一致预期上修、Q1/Q2强势盈利展望驱动下的板块反弹行情。建议重点配置：一体化组件/高效电池、大储、α硅片/硅料、高景气辅材/耗材、设备龙头；其中，反弹初期建议重点关注对需求上修较为敏感的辅材、以及前期调整幅度较大的逆变器方向。