【天风通信】中国移动：邮储银行完成450亿元定增，中国移动集团全额认购

【天风通信】中国移动：邮储银行完成450亿元定增，中国移动集团全额认购

?事件：邮储银行披露非公开发行A股股票发行结果，公司此次非公开发行募集资金约450亿元，发行价格6.64元/股，由中国移动通信集团有限公司认购。完成发行后，中国移动持有邮储银行总股本的6.83%，限售期5年。邮储银行此次募资将全部用于补充邮储银行核心一级资本。

我们的点评如下：

此次定增认购方为中国移动集团而非中国移动上市公司，中国移动有望受益于未来两大央企业务协同合作。此次定增之后，中国移动集团占发行后本行总股本的6.83%，进入邮储银行前十大股东行列位居第三；同时，邮储的控股股东及实际控制人邮政集团未参与认购本次非公开发行的股票，持股比例由67.39%被动稀释至62.78%。

截至3月29日，邮储银行A股收盘4.65元，此次发公开发行价格为6.64元，比当日收盘价高出42.8%。此次非公开发行的定价基准日前20个交易日邮储银行A股交易均价的80%为3.74元/股，2021年末每股净资产为6.89元/股。根据邮储银行此前通过的2021年度利润分配方案，共计派发现金红利约228.56亿元人民币（税前）；其中派发A股现金红利约179.43亿元人民币（税前）。本次利润分配不实施资本公积金转增股本。上述利润分配方案实施完毕后2021年末每股净资产相应调整为6.64元/股。故本次非公开发行的发行底价为6.64元/股。

此前中国移动公布22年业绩，2022年经营收入9372.59亿元，同比+10.5%，其中主营业务收入8120.58亿元，同比+8.1%。分业务：1）个人市场收入4888亿元，同比+1.1%；2）家庭市场收入1166亿元，同比+16.0%；3）政企市场收入1682亿元，同比+22.6%（行业云收入412亿元，+114.5%）；4）新兴市场收入385亿元，同比+26.9%。净利润1254.59亿元，同比+8.2%；扣除非经常性损益后，同比增长7.5%。EBITDA 3291.76亿元，同比+5.8%。派息率从21年的60%提升到22年67%。同时，为更好回馈股东、共享发展成果，公司2023年以现金方式分配的利润将提升至当年公司股东应占利润的70%以上。

?C端业务基本面持续向好，ARPU值稳步回升，5G渗透率持续成长，智慧家庭业务快速增长。政企市场业务加速成长，5G应用和云业务打开成长空间。预计公司23-25年预计归母净利润为1366、1477、1592亿元，维持“买入”评级。