✿【安信军工】紫光国微2022年报亮点

✿【安信军工】紫光国微2022年报亮点

#业绩表现，公司2022全年实现营业收入（71.20亿元，+33.28%），归母净利润（26.32元，+34.71%）

#特种集成电路业务增长显著。下游需求旺盛，订单及出货规模持续增长，子公司国微电子实现收入（47.25亿元，+40.40%），净利润（24.93亿元，+36.17%），仍保持较高增速。产品方面，新一代FPGA产品研发完成在即，特种储存器领先地位稳固，高性能总线产品进入推广阶段，三四代特种SoPC平台产品进入推广阶段，高速射频ADC已在用户试用中。此外，募投项目“高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片”及“新型高性能视频处理器系列芯片”的部分项目已陆续落实相关工作顺利推进。

#毛利显著提升同时研发持续加码。22年毛利率提升4.32pct至63.80%，净利率小幅下降0.06pct，主要系研发费用率增加5.18pct至17.01（研发投入金额主要费用化，资本化占比仅0.31%，较去年同期大幅下降24.12pct）

#订单存货预示未来增长高确定性。合同负债较期初增长70.51%，订单需求增长显著，同时库存增长同比80.94%，其中原材料、在产品及产成品分别同比增长98.40%、87.71%及98.31%，后续生产交付确定性高。结合发出商品较期初增长198.48%至4.57亿元，增速显著高于全年收入增速（+33.28%），同时应收票据及应收账款合计增加33.18%至54.03亿元，我们预计公司后续收入增长确定性高且具备可持续性。

#大额回购股份增强投资者信心。公司计划在回购方案通过的6个月内通过集中竞价方式以不高于130元/股价格回购公司股份，总额不低于3亿元，不少于6亿元，回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。

#盈利预测。预计2023-2025年净利润分别为32、43及55亿元，对应PE为28X、21X及16X