【国金电子】中长期看好存储板块，推荐关注23年下半年迎来价格拐点

【国金电子】中长期看好存储板块，推荐关注23年下半年迎来价格拐点

3月28日，美光科技23年第二财季（2022.12-2023.2)营收yoy-53%，至36.9亿美元；净亏损23亿美元，上年同期为22.6亿美元。为最大季度亏损，归因于存货减值计提超14亿美元。展望未来，公司预计2023.03-05，营收为37亿美元，上下浮动2亿美元，同比跌超60%。但美光管理层暗示存储市场可能已经触底，预计AI将在2025年提振销售。

主逻辑：

1）价格：当前DRAM价格距离最高低已下跌超60%，部分料号现价与合约价已经倒挂，虽然存储价格还在下降，但我们认为继续下跌空间不大。TrendForce最新预计，由于部分供应商如美光（Micron）、SK海力士（SK hynix）已经启动DRAM减产，相较23Q1 DRAM均价跌幅近20%，预估Q2跌幅会收敛至10~15%。

2）库存：我们观察如江波龙这些存储模组厂商库存，已出现连续两个季度下降，主动去库存效果明显（对应存储芯片原厂库存已快见顶，美光亦表示在排除库存减值的影响后认为库存未清偿天数（DIO）已在第二财季达到峰值，预计即将实现季度营收的连续增长）。

从美光的财报预测来看，我们也认为今年下半年大宗存储价格有望迎来拐点。

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