【招商电子】美光进一步降低全年资本开支，看好供需关系持续改善，关注存储板块复苏节奏及相关产业链机会

【招商电子】美光进一步降低全年资本开支，看好供需关系持续改善，关注存储板块复苏节奏及相关产业链机会

#事件

美光发布FY23Q2（CYQ1）财报，单季营收37亿美元，环比-53%，毛利率-31.4%，亏损21亿美元，单季亏损幅度继续扩大，亏损包含了存货减值影响，FY23Q2为14亿美元，预计FY23Q3为5亿美元。

#需求端

美光预计FY23Q2 DOI达到峰值，后续位元出货量将持续改善。

①数据中心：客户库存预计到2023年底将达到健康水平，AI是数据中心长期增长动力，AI服务器中DRAM和NAND容量分别是普通服务器的8倍和3倍；

②PC：预计2023年PC销量同比下滑中个位数至2019年疫情之前水平，当前客户库存依然上升但已得到显著改善，下半年位元需求将增加；

③手机：预计2023年销量同比小幅下滑，部分客户库存恢复至正常水平，其他OEM厂商库存仍在上升，预计下半年出货量高于上半年；

④汽车和工业：预计23H2汽车存储需求有所增长，工业市场本季需求疲软但下半年将有所改善。

#供给端

所有DRAM和NAND厂商稼动率持续下滑，美光进一步下修FY23资本支出至70亿美元，预计全年DRAM和NAND供应将低于需求增长。

#价格端

整体价格情况需要考虑库存和需求影响，如果全年DRAM和NAND供应同比下滑，那么将加速供需平衡恢复速度。

#库存端

客户库存虽然仍在上升，但已经有所改善，预计DRAM和NAND位元出货量

持续增长；供给侧资本支出和产能利用率正在下降， 供需平衡将在年内逐步改善；预计库存天数将继续改善， 美光的库存周转天数在 FY23Q2达到峰值。

#产业跟踪

存储原厂大幅减产，原厂和终端客户库存持续去化，江波龙Q4和佰维存储Q3库存水位有所降低，江波龙表示当前DOI正处于正常水平；PC、手机等需求有望在H2边际复苏，数据中心云端客户库存持续去化，AI有望持续拉动存储需求；从价格端来看，存储自22Q1高点以来持续回调，DXI指数2023年以来跌幅为15%，部分型号跌破成本价，原厂均处于亏损状态；利基端，中国台湾旺宏、华邦电等利基存储大厂表示行业需求有复苏迹象，Q1可能为全年价格谷底。

我们认为行业将加速实现供需平衡，H2将有更明显复苏迹象，后续有望逐步传导至价格端。建议关注受益于行业底部复苏、及具备产品结构改善机遇的存储芯片和模组厂商以及相关产业链公司。

#存储及相关产业链芯片公司

兆易创新、澜起科技、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、北京君正、聚辰股份等

#存储模组公司

江波龙、佰维存储等