蒙牛乳业（2319.HK）2022年年报业绩交流会

蒙牛乳业（2319.HK）2022年年报业绩交流会

业绩回顾：22年公司实现营业收入925.9亿元，同比增长5.1%，其中液态奶收入同比增长2.3%到782.7亿元，冰淇淋业务同比增长33.3%到56.5亿元，奶粉业务同比下降22%到38.6亿元。利润端公司实现经营利润率5.9%，同比提升40bp，实现归母净利润53亿元，同比增长5.5%。

液态奶：22年公司特仑苏、每日鲜语等单品增长强劲，带动高端奶、基础白奶、鲜奶实现双位数增长。酸奶业务整体承压，但是市占率上依然占据领先地位。

冰淇淋：四大品牌随变、绿色心情、蒂兰圣雪、冰+持续聚焦产品创新升级，并成功跨界打造茅台冰淇淋等多款爆款单品。

奶粉：婴配粉方面，公司已经拿到全部配方的新国标批准，此外公司已完成对贝拉米的管理调整，期待今年实现恢复性增长。粉后续将进一步提升盈利能力。

奶酪：妙可蓝多市占率保持第一，蒙牛自身奶酪业务以B端为主，B端占比达70%。

利润率：2022年公司毛利率35.3%，同比减少1.45pct，主因外部环境波动，公司被动加大折扣促销力度以消化渠道库存。公司通过费用率优化实现盈利能力提升，坚持渠道精耕提升费效比，销售费用率24.13%，同比减少2.52pct。管理费用率4.8%，同比上升0.8pct，系一次性的可转债费用摊销影响。

展望：基于整个市场处于缓慢恢复阶段，期待后续实现中高单位数增长。预计23年原奶价格延续下行趋势，以及结构升级，毛利率仍有增长空间。费用方面，预计公司会增加线下活动投入，但不会进行价格竞争，预计毛销差依然可以扩张，带动盈利能力持续提升