【天风电新】派瑞股份22年报点评- 0330

【天风电新】派瑞股份22年报点评- 0330

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?财务数据

公司2022年实现营业收入1.76亿元，同比下降1%，归母净利润0.55亿元，同比增长 3%；扣非净利润0.47元，同比下降4%。

22Q4公司营业收入0.39亿元，同比下降5.8%；归母净利润873万元，同减27%，环减41%，扣非净利润533万元，同减46%，环减59%。

?业绩拆分

电力电子器件营收1.56亿元，占比86%，同减9%；毛利率53.4%，同增7.8pct；销售量26161台，同减22%。闽粤联网直流工程、白鹤滩-浙江直流工程、葛南工程、松山湖项目等国家工程完成交货。

电力电子装置营收0.20亿元，占比11%，同增374%；毛利率19.2%，同减1.4pct；销售量154台，同减14%。该业务主要包含超大功率化工电源类设备和测试及非标设备。

?未来展望

1）短期看直流特高压放量

公司预计23年是特高压工程开工大年，特别是直流项目，根据国网规划，23年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，直流开工规模较大，将有效带动公司晶闸管业务增长。

2）远期看海风柔直打开市场空间

公司在柔直领域持续加大研发力度，加快募投项目进度。22年公司通过技术攻关已形成IGCT、FRD等新型功率器件产品，并成功应用于国内外多条特高压常直和柔直输电项目。未来IGCT在海风柔直的应用有望为公司贡献新的业绩增长点。

?投资建议

在未来三年特高压直流核准开工5/4/4条的假设下，我们预计公司23、24年实现营业收入3.5/9.1亿元，同增100%、160%，预计23、24年实现归母净利润1.0、2.5亿元，对应当前估值50、19X，给予“重点推荐”评级。

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