【国海化工】凯盛新材：氯化亚砜产业链一体化发展，芳纶单体、PEKK、LiFSI多点开花

【国海化工】凯盛新材：氯化亚砜产业链一体化发展，芳纶单体、PEKK、LiFSI多点开花

☀全球氯化亚砜龙头，LiFSI带动需求大增

现有氯化亚砜产能15万吨，新建10万吨。预计至2025年LiFSI对氯化亚砜需求量有望达26.8万吨，理论最大需求量有望达60.8万吨。公司氯化亚砜具备显著规模、工艺和成本优势。

☀芳纶聚合单体领军者

酰氯现有产能3.1万吨，在建2万吨，行业领先。公司酰氯供应杜邦、帝人、泰和等全球主要芳纶企业。芳纶作为高端新材料，发展潜力巨大。预计2025年全球芳纶需求量有望达16.9万吨，对应酰氯实际需求量为14.3万吨。

☀国内唯一具备PEKK完整技术体系企业

PEKK是高性能、高价值的特种工程塑料，由于高技术壁垒，全球仅索尔维、阿科玛、凯盛新材等少数生产企业。公司是国内唯一具备PEKK完整技术体系的企业，目前1000吨产能已建成试生产，有望贡献新增长极。

☀依托氯化亚砜延伸至新型锂盐LiFSI

LiFSI因优异性能，有望替代六氟磷酸锂，成为新一代电解液锂盐选择。预计若LiFSI在电解液中添加比例达到5%，到2025年国内LiFSI需求量有望达10.7万吨，市场空间有望达215亿元左右。目前LiFSI主流工艺以氯化亚砜为主要原料且对品质要求较高，公司目前已有充足能力供应电池级氯化亚砜。公司延伸布局1万吨LiFSI项目有望2024年底建成。

✿盈利预测：预计2022-2025年归母净利润分别为2.7/3.8/5.6/8.1亿元，对应PE44/32/21/15倍，维持“买入”评级。

⚡风险提示：项目投产进度不及预期、技术开发不及预期、下游需求扩张和市场开拓不及预期等。测算仅供参考，以实际为准。