【东北食品】多重利好叠加，重视啤酒板块Q2表现

【东北食品】多重利好叠加，重视啤酒板块Q2表现

疫情管控放松，从量和价的逻辑对啤酒均有催化。餐饮、夜场渠道复苏，一方面消费场景恢复利好啤酒消费量，另一方面即饮渠道整体产品结构优于非即饮渠道，利好今年啤酒吨价提升节奏（2021年即饮渠道零售价10.23元，非即饮渠道5.15元，剔除餐饮和夜场高加价率因素，产品层面仍有溢价）。

从基数效应看，去年3-5月全国受疫情影响，啤酒产销量受损严重（3-5月啤酒行业产量同比为-10.3%/-18.3%/-0.7%），低基数下今年增速方面预期有较大弹性。目前来看疫情二次冲击影响有限，仍需重视二季度雨水天气情况。

包材价格同比回落，整体成本上涨压力小于去年。铝材、玻璃、瓦楞纸价格分别从2022年Q1/Q1/Q2开始回落，麦芽价格虽有上涨但在成本结构中占比较小，预计啤酒企业报表层面H1成本压力小于H2。

复盘近8年啤酒公司股价，Q2是配置啤酒的最佳时间窗口。Q2在胜率和收益率方面均大幅跑赢其他季度，青啤和华润在近8年Q2均实现正收益。从投资节奏看，啤酒Q3消费旺季的预期往往会提前反映到Q2，重点看好青啤、华润、重啤、燕京、珠江。