家居需求环比继续改善，重视消费韧性与逐季低基数【民生建材建筑】

家居需求环比继续改善，重视消费韧性与逐季低基数【民生建材建筑】

（1）李强总理在博鳌论坛表示，3月份经济表现比1、2月份更好，主要经济指标向好，将继续稳字当头，巩固拓展经济恢复向好的态势。3月1日-29日建材板块累计回调9.51%，宏观、中观、微观预期不一致是主要原因，估值影响首当其冲，建议关注微观环比变化。宏观看总量目标，中观看地产动态，微观看高频数据变化。从绝对值角度，当前仍是弱复苏，但微观正在环比改善，例如截至3月29日，重点监测省份玻璃生产企业库存总量为5476万重量箱，3月整体去库23%。

（2）地产链是2023年主线：

1）政策角度：地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。

2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。

3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期。

（3）央行决定于3月27日降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。降准超预期，建材后期将受益经济持续复苏+流动性宽松带来地产/基建项目落地加快，拉动防水、玻璃、水泥、市政管材、后端消费建材、铝模板的使用量。同时，近期地产企业发债进展、北京楼市、国际原油价格等外部因素也在同步改善，继续提示盈利提升空间。

（4）我们看好家装零售景气贯穿全年，c端占比高的消费建材公司优先，纯零售收入占比较高的品种：【伟星新材】【箭牌家居】【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。资金到位或是时间问题，工程项目会逐步恢复，同步推荐小B龙头【东方雨虹】【北新建材】【坚朗五金】【三棵树】【科顺股份】【亚士创能】。

风险提示：地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。