#比亚迪年报拆解：

#比亚迪年报拆解：

2022年实现营收4,241亿元，同比+96.2%；归母净利润166亿元，同比+446%，位于此前业绩预告中枢水平；扣非归母净利润156亿元，同比+1,146%。其中，2022年Q4实现营收1,564亿元，同比+120%，环比+33.6%；归母净利润73.1亿元，同比+1,114%，环比+27.9%；扣非归母净利润72.7亿元，同比+1,875%，环比+36.3%。

2022年公司整体毛利率17.0%，同比+4.02pcts。其中，2022年Q4公司毛利率为19.0%，同比+5.88pcts，环比+0.04pcts，期间费用率为10.8%，同比+0.99pcts，环比+0.18pcts。其中：销售费用率为3.65%，同比+1.08pcts，环比-0.31pcts；管理费用率为2.30%，同比-0.41pcts，环比-0.04pcts；研发费用率为4.98%，同比+1.09pcts，环比+0.33pcts；财务费用率为-0.18%，同比-0.76pcts，环比+0.20pcts。

分产品来看，2022年汽车及汽车相关产品实现收入3,247亿元，同比+152%，毛利率为20.4%，同比+3.69pcts；手机部件、组装及其他产品实现收入988亿元，同比+14.3%，毛利率为6.06%，同比-1.52pcts。

格局：22年公司销售180万辆，同比+150%；国内份额27%，同比+10pcts；汉位居B+C级轿车销冠、海豚位居A0级销冠。

单车：22年公司单车ASP 17万，单车利润7683元（21年1121元）；1-4季度单车利润分别为1156/642/9165/9960元；

#其中：

1）22年汇兑同比增加17+亿利润，提升单车约1k利润。

2）22年研发投入202亿，同比+90%（四季度同比+182%），资本化率从21年的24.8%大幅下降到7.76%（三家自主品牌同行位于25-70%），若溯源假设资本化率不变，公司多增利润34亿，提升单车利润约2k。

3）22年售后服务费为65亿，21年仅为12亿，假设考虑该费用与销量同比例增长则为30亿左右，多增加35亿，对应单车利润2k。

4）22年资产减值24亿，同比多增加11亿；投资收益亏损8亿，同比多亏损7+亿。

假设剔除汇兑因素 + 加回资本开支口径变化，公司22年全年单车利润约8700元，其中四季度高达1.1万元左右。若继续加回售后服务费调整部分，22年全年单车利润超1万，四季度约1.3万。

整体来看：2022年，公司利润大幅增长，并且启动偿还借款 + 大幅增加研发、产线投资 + 务实利润表（资本开支、流动资产处置、售后费用等）。

#中信新能源车：袁健聪/汪浩/陈彦龙