【西部电子】电子行业观点更新@所有人 

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1⃣近期电子板块回调核心原因：需求并未如大家预期得一样明显复苏，整体终端需求较为疲软。且临近一季报，市场担忧Q1业绩。

2⃣需求：小家电、TV需求有所改善，但PC、手机、安防、工业等领域需求变化不明显；

3⃣供给：从库存周期角度看，被动、面板、LED、SoC、射频等环节库存正常；MCU、存储、模拟库存尚处于较高位置，尤其是工规、车规级芯片从22Q4开始进入供大于求阶段，价格开始下跌。

4⃣整体观点：一季度需求并未如大家预期得一样开始明显复苏，整体较为疲软。而3-4月份又临近年报及一季报，多数公司一季度业绩仍存在压力，因此市场提前预期。我们认为一季报前后，电子板块或再次迎来较好的布局时机。从方向选择来看，我们建议重点选择周期明确见底的方向，如被动元件、面板、LED及部分消费类芯片。一旦需求改善，这些方向是最先受益环节；而库存较高的方向，仍需要1-2个季度的库存消化时间。

5⃣我们重点推荐三环、洁美。1）三环集团：根据调研反馈，三环集团稼动率已修复至70%，一季度MLCC收入有望创历史新高。由于春节影响，预计Q1收入端环比略降。但随着稼动率回升，我们认为公司盈利能力有望得到改善。2）洁美科技：公司载带稼动率随下游MLCC稼动率回升而提升至约70%；离型膜方面，4-5月份有望通过三星认证。当前位置建议“买入”。