【华创医药】信立泰2022年报点评：业绩符合预期，创新管线迎来收获

【华创医药】信立泰2022年报点评：业绩符合预期，创新管线迎来收获

事件：今日公司发布2022年年报，全年收入为34.82亿元（+13.85%），归母净利润6.37亿元（+19.34%），扣非净利润5.52亿元（+94.77%）。单Q4收入为9.34亿元（+7.21%），归母净利润9747万元（-31.26%），扣非净利润8496万元，利润下滑主要系12月疫情放开对信立坦等产品销售扰动所致。整体来看业绩符合预期。

点评：

传统仿制业务增长稳健。分品种来看，2022年氯吡格雷收入预计9+亿元，头孢呋辛收入预计为6+亿元，贝那普利、乐卡地平、替格瑞洛等品种合计4+亿元。在氯吡格雷收入逐步企稳的基础上，头孢呋辛等光脚品种借助集采实现快速放量，传统仿制业务整体收入依然稳健增长，为公司贡献稳定现金流。

摆脱医保降价和疫情两大扰动因素，信立坦重回高增长可期。2022年信立坦收入预计为8+亿元，同比下滑10%左右，主要原因为2022年信立坦开始执行21年医保续约降价，价格端下降29%，但销量端预计实现了30%+的增长。此外，12月疫情放开后，信立坦的销售也受到了明显扰动。2023年在摆脱疫情和降价因素后，信立坦有望重回高增长。

研发投入持续加码，创新管线迎来收获。2022年公司研发投入9.17亿元，同比增长32.7%，研发投入持续加强。恩那度司他、SAL0107有望在今年年内获批并实现销售，带动公司进入创新驱动增长的新阶段。自2023年以来，除SAL0133、SAL0119和SAL0120的IND进展突破外，今年年内公司还计划3款新药的IND申报，为持续发展增强产品储备的厚度。

盈利预测：预计公司23-25年归母净利润分别为7.6、9.9、12.9亿元，同比增长20%、30%、30%，当前股价对应PE分别为52、40、31倍，维持推荐评级。

联系人：郑辰/朱珂琛