【海通化工刘威团队】华鲁恒升：22Q4扣非净利润9.36亿元，环比仅下滑6.49%，底部确认，看好荆州基地投产带来的长期成长性

【海通化工刘威团队】华鲁恒升：22Q4扣非净利润9.36亿元，环比仅下滑6.49%，底部确认，看好荆州基地投产带来的长期成长性

华鲁恒升公布2022年年度报告。2022年收入302.45亿元，同比增长13.09%，归母扣非净利润62.89亿元，下降13.50%；单四季度收入72.37亿元，同比下降14.96%，归母扣非净利润9.36亿元，同比下降42.06%。2022年非经常性损失为1.27亿元，主要原因系公司全部计提了诉讼带来的2.18亿元预提赔偿损失造成了预计负债的增加。

2022年利润同比下降主要源于原材料价格上涨。1）收入302.45亿元，同比增长13.09%，主要源于产品销量增加，分业务看，新材料产品（主要包括已内酰胺、己二酸、异辛醇和碳酸二甲酯等产品）、有机胺、肥料、醋酸及衍生品累计收入分别变化25.70%、1.31%、33.04%、-39.17% 至146.53、59.95、55.18、21.06 亿元，累计销量同比分别变化181.29%、47.94%、283.73%、57.6%至30.11、-16.28、22.30、-1.84万吨，销售均价（不含税）分别变化-2.54%、21.00%、8.97%、-38.03%至8082.77、12505.35、1944.94、3657.05元/吨。2）分产品毛利率来看，新材料产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品2022年毛利率同比分别变化-10.14、3.26、10.47、-22.60个百分点至15.31%、56.99%、39.36%、30.97 %；3）三项费用率同比上涨0.22个百分点至3.24%，其中销售、管理（包括研发）、财务费用率同比变化-0.07、0.46、-0.17个百分点至0.17%、2.88%、0.19%。2022年公司研发费用占收入比例为2.02%，同比上涨0.64个百分点，主要原因系研发投入增加所致。4）公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金69.70亿元，同比增长89.81%，说明公司新项目多，成长性强，以及在建工程同比大幅增长。

公司全力推进项目建设，除DMF外其他产品负荷率均满产，大部分新材料产品国内市占率超30%。1）报告期内，酰胺及尼龙新材料项目 20 万吨尼龙 6 装置建成投产，高端溶剂、尼龙 66 高端新材料、等容量替代建设 3×480t/h 高效大容量燃煤锅炉等项目如期推进，荆州基地一期项目进入大规模设备安装阶段。2）产能利用率方面，2022年主要产品己内酰胺、己二酸、异辛醇、碳酸二甲酯、尿素、DMF、醋酸、尼龙6切片项目产能利用率分别为119.95%、91.41%、99.95%、107.63%、101.38%、65.29%、107.19%、25.89%；其中DMF利用率较低系供给新投产能较多所致；3）产品市占率方面，甲胺、碳酸二甲酯、DMF、己二酸、异辛醇、尿素2022年国内市场占有率分别约为55%、40%、38%、29%、8%、3%。

公司在建项目均为新材料方向，产品升级推进顺利，未来成长性可期。1）荆州第二基地落地布局，一期建设100万吨/年合成氨、100万吨/年尿素、30万吨/年DMF与有机胺、20万吨/年食品级CO2、100万吨/年醋酸等，将于2023年底建成投产。2）设计尼龙66高端新材料项目，投产后年产尼龙66高端新材料产品8万吨,己二酸14.8万吨，硝酸18万吨，副产二元酸1.35万吨，预计2023年投产。3）设计12万吨/年PBAT可降解塑料项目，投产后年产BDO17.95万吨，PBAT12万吨；N-甲基吡咯烷酮5万吨，副产丁醇0.51万吨，四氢呋喃1.32万吨，预计2023年建成投产。