《海通国际电子》

《海通国际电子》

? 比亚迪电子 (285 HK N) 处于过渡时期

? 2H22营收Rmb 635亿，+43%YoY，其中组装 +63%/零组件 -10%/智能产品 +22%/新能源汽车+146%。毛利同比略降0.3pp，系因组装份额占比提高。EPS为Rmb0.54，符合预期。

? 公司预期2023年苹果/储能/汽车业务持续增长，受惠于市场份额增加及产品线扩张。

? 我们预期安卓市场今年温和回升，带动组装收入和毛利温和回升。同时，预期公司在iPad份额和内容量的提升，将缓解iPad销量的下降，因此预期23年来自苹果收入YoY持平。

? 我们预期汽车业务 23年表现优于同行，系因母公司营收占比提升。另外，受惠于补贴和欧洲电费上升，储能需求强劲，公司预期23年收入翻倍。因此，我们预期23年智能产品/汽车收入+33%/63% YoY。

? 基于16x 2023 PE，目标价HK$24，维持中性评级