【华金电子-开始重点关注存储产业链】AI服务器催化+移动端复苏，存储价格或筑底企稳

【华金电子-开始重点关注存储产业链】AI服务器催化+移动端复苏，存储价格或筑底企稳

存储作为类大宗电子品，其定价体系以及所映射的供需关系（PC/手机/服务器），可以当做行业景气度的重要指标，中期【关注】兆易，澜起，东芯，君正，普冉，江波龙；详见“远峰电子”

①需求：ChatGPT引爆算力，移动端逐复苏；服务器/智能机是存储主应用，ChatGPT发展和终端陆续复苏有望带动价格逐企稳；TrendForce服务器和智能机是DRAM两大应用，22年占比34.9%/38.5%合计73.4%，预23年服务器将超智能机成DRAM第一大应用;Yole,22年NAND应用前三为服务器/PC/智能机，占比30%/26%/24%

②供给：海外削投资，BIS先进制程管控；海力士和美光23年资本开支下修50%、30%，分别74、70亿美元，低于20年水平；铠侠22年10月起减产，晶圆投入减30%；BIS新增高算力产品限制，三星海力士许可期过后国内先进产能或面转厂，22年10月BIS法案新增两项关于先进计算和超级计算机相关管控，包括禁出口可产18nm及更先进DRAM、128层及以上NAND Flash设备；当前BIS许可三星和海力士1年延至23年11月，若不延期相关国内先进制程产能或面转厂风险，短期内对全球存储供给产生一定影响

③去库存稳步进行，价格降幅望企稳；ChatGPT带动DRAM，TrendForce预23Q1价降13%~18%，相比年初预测有较大改善，23Q1 NAND Flash跌收至10~15%，经22年H2较大幅下跌，预NAND Flash下行比DRAM更早结束；据我们产业研究，NOR Flash/SLC NAND等利基价格已筑底企稳

④美光业绩会总结：供需逐改善，AI服务器显著拉动存储需求；美光Q2电话会要点：存储面临13年以来最严重衰退，终端库存陆续减少，未来几个月供需将逐改善；DRAM产品1-alpha占比较高，1-beta取重大进展，25年推基于EUV的1-gamma也取良好进展，期待有竞争力性能/功率/成本改进；NAND中，176层和232层占比90%以上；AI和数据中心催化内存和存储需求，AI服务器DRAM用量是普通8倍，NAND是普通3倍；最新一代服务器处理器，AMD的Genoa和英特尔Sapphire Rapids需使用D5 DRAM

风险提示：需求&价格复苏等不达预期的风险

【华金电子团队】孙远峰/王海维/王臣复