【国金食饮】啤酒跟踪

【国金食饮】啤酒跟踪

青啤：3月销量同比+21%（对比21年下滑7%），此前预期双位数（2月提前备货、3月控节奏），实际好于预期。Q1销量同比+11%（对比21年增长8%）。

重啤：3月销量增长双位数以上（22年3月持平），环比持续改善，主要系基数低+需求复苏+2月渠道调整降低提货要求而库存变低。我们判断Q1销量同增中个位数左右（此前预期低个位数），实际好于预期。

百威中国：1月销量下滑，2月增长20%+，Q1预计量增高个位数（对比21年增长中低个位数）。

华润：1-2月量增中个位数左右（次高端两位数增长，好于同行）。3月低基数下（22年下滑小双位数），有望实现更快增长，开门红可期。

我们认为，对比其他消费品，啤酒一直彰显出更强的复苏弹性和确定性（22年已有体现，23年正持续应验），核心原因在于：价格低（与场景相关性强、经济相关性偏弱）、保质期短（库存水位低、囤货少）。4月仍是低基数（去年青啤-17%、华润-19%、重啤下滑中个位数），现饮恢复也将加快升级，具备β性机会。首推华润，推荐青啤、重啤。

☀国金食饮 刘宸倩/李本媛