【天风电新】持续关注锂电中游优先见底的环节

【天风电新】持续关注锂电中游优先见底的环节

1、维持之前判断，方向上依次见底环节结构件、6F-电解液、负极。

2、6F-电解液：xzb预计一季度电解液出2.2wt，吨净利2k，其中国内订单基本不盈利。而tc预计一季度出货8wt（也低于预期），吨净利7-8k。我们认为6F-电解液全产业链盈利接近见底。

3、负极：尚太老产线停产（影响不大，老产线月产能1150吨，总产能2wt），重点是三月下旬价格战打到三四线不赚钱，预计继6F-电解液之后见底品种。

4、产业链排产：下游整车订单好转，但中游排产依旧低迷，核心是电池厂持续压价格降中游排产。见底反转顺序整车订单-整车排产-电池排产-材料排产，需要个传导过程。这里相对比较好的，科达利4月排产10-11e，接近满产（市占率提升）、天赐3wt（市占率提升）。下行周期龙一和其他逐步拉开差距。

综上，中游主材环节依次看好见底的科达利、天赐、璞泰来/尚太；辅材环节看好天奈。