【管桩环节逻辑再梳理 20230327】

【管桩环节逻辑再梳理 20230327】

1、供给端：行业除了21年抢装外没有打过富裕仗，所以并没有经历超额收益刺激下的过分扩张；考虑到优质码头资源和管桩需求匹配的稀缺性，头部企业前瞻布局，卡位核心地区，并对各基地的功能性有明确划分；随着头部企业的基地落地，考虑生产效率和运输成本等因素，一定程度上能保证区域内的需求量和避免恶性价格竞争。

2、需求侧：23年开始进入海风上行周期，除已招标项目开工外，预计还会有较多资源项目释放以支撑明后年装机；管桩环节前置，且成本管控和定价模式相对灵活，22年已盈利探底，行业需求总量和大兆瓦需求提升的背景下，有望率先受益于行业景气度，实现量利齐升。

【核心标的】

1、海力风电：年内有效产能预计50-60万吨；在建产能包括小洋口15万吨（大兆瓦塔筒）、东营10万吨（大兆瓦塔筒）、乳山10万吨（单桩）预计下半年陆续释放产能;出口基地吕四港30万吨计划年内开工。

2、天顺风能：2022年底通过收购江苏长风（射阳合计60万吨、通州湾一期20万吨）和汕尾长风（一期20万吨）切入海风赛道，近期揭阳和阳江基地陆续落地，今年海工板块有望贡献出货和业绩；德国基地一期30万吨预计23年内投产，海外本地化配套逻辑打通。