各位领导好：

各位领导好：

从投资策略的角度来看，年初至今最有价值的判断就是敢于旗帜鲜明地提出：以数字经济小盘成长为核心的产业主题投资。我们坚定AI+数字经济2-3年周期看好，全年主线已经非常明确，即便因为行情过热存在1浪调整但不改中期向上的判断。

基于定价环境，可以明确的是当前人工智能AI+数字经济（TMT）行情最大的关注点是经济基本面修复的斜率。只要是预期不明显转弱的弱复苏弱现实（维持在相对的“强预期、弱现实”中），产业主题投资依然是奏效的。

基于交易环境，随着AI+数字经济板块的“共情能力”在增强，我们推算出近期新能源仓位和TMT仓位出现此消彼长的现象，推测向AI+数字经济板块的迁移将在今年5-6月后体现得更为明显。

短期我们需要承认人工智能AI+数字经济（TMT）行情存在热度偏高的迹象（例如成交额占比偏高），根据安信策略——A股产业主题投资有效性指数，当前最新值为82.33%，与2013年5月相同，接近2013年7月的高点86.29%，与历史最高点仍有差距（归一化后2015年6月的最高点100%）。

结合2013年移动互联网产业浪潮过程中的TMT板块演绎节奏为参考对象，目前数字经济（TMT）板块仍处于第一浪的上涨阶段，当前已持续61个交易日，绝对收益27.28%，超额收益20.57%，各项数据与2013年TMT第一浪较为接近。

对此，我们的评估是：当前并没有明确的证据导向AI+数字经济行情1浪已经结束，但是1浪出现高位调整的可能性确实在上升。

值得高度注意的是当前景气投资有效性指数有望见底回升，暗示以创业板指为代表的大盘成长开启反弹，高景气低PEG部门的修复信号也非常明确的。

从机构对于抱团减仓的复盘来看，持仓规律表现为：当机构抱团行情见顶后公募基金往往开启边际减仓，在公募仓位见顶后第三个季度会出现明显减仓，第四季度可能出现短暂仓位回补，而在短暂回补后进一步加速减仓。以本轮新能源机构仓位见顶时间为2022Q2推测，加速减仓时间点在2023Q1，仓位或有的回补时间点预计在2023Q2，本质是资金撤离领域内的中小盘成长，回流至产业内引领技术创新和产业迭代的大盘成长的过程。

对于目前市场整体的评估，我们对维持此前判断：“山腰处歇脚”，轻指数、重结构。春去花还在，大盘价值（白酒+低估值央企蓝筹）+小盘成长（TMT）双主线，呼应核心资产投资和产业主题投资。

以上，供各位领导参考