✿✿✿【开源化工】看好氟化工板块长期趋势：制冷剂行业底部已过，R32价差创新高，继续看好氟化工行业景气度全面上行

✿✿✿【开源化工】看好氟化工板块长期趋势：制冷剂行业底部已过，R32价差创新高，继续看好氟化工行业景气度全面上行

R32价差创近三年新高，HFCs制冷剂开启全面上行

自2022年底配额争夺战结束以来，R32、R134a价差全面转正并持续上行，据百川盈孚数据（3月27日），R32、R125、R134a价格分别为15,000、25,500、24,250元/吨，价差分别为2481、7557、5186元/吨。其中：（1）R32价格、价差相比23年初分别上涨13%、836%，R32价差已创2020年5月以来的新高，价差相比2022年低点上涨近7500元，复苏强劲；（2）R134a价格、价差相比23年初分别上涨3%、67%，价差相比22年低点上涨近1万元。另外，R22削减进度提前，产品利润水平有望进一步提升，据百川盈孚数据，截至2023年3月27日，R22价差为10,502元/吨，相比年初上涨21%，相比过去三年低点上涨336%，R22今年价格、利润或会进一步超预期。

行业如我们过去三年的判断一般如期复苏。进入二季度，制冷剂订单将随着下游传统需求开始释放以及更多制冷需求场景的不断增加，HFCs制冷剂以及R22价格有望进一步上涨，并在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。

受益标的：

【巨化股份】拥有HFCs制冷剂总产能39.74万吨，2020年其GWP折算份额在30%左右，预计2021、2022年比例进一步提升。其2023年R22配额4.75万吨。（注：巨化集团拥有20%浙石化股权）。

【三美股份】拥有HFCs产能16.7万吨，2020年其GWP折算份额在15%左右，预计目前份额稳定。其R22配额0.95万吨。

【永和股份】R143a具有产量优势，并已具备R32、R134a等产能，2020年GWP占比约为5%。其2023年R22配额0.39万吨。

【中欣氟材】公司具有HFCs产品R245fa产能，并积极布局四代制冷剂品种。

【东岳集团】公司具有HFCs产能约14万吨，2020年其GWP折算份额约7%。其2023年R22配额5.34万吨。

【昊华科技】拟收购的中化蓝天2020年HFCs产能约12.6万吨，2020年其GWP折算份额约13%左右，目前份额预计略有上升。

【东阳光】公司具备HFCs产能6万吨，2020年GWP占比约为4%，预计2020-2022三年份额占比保持稳定。