【CT电新】23年行业需求旺盛无虞，坩埚紧缺加剧，硅片价格保持强势，持续推荐中环

【CT电新】23年行业需求旺盛无虞，坩埚紧缺加剧，硅片价格保持强势，持续推荐中环

#硅料持续小幅下跌 目前硅料价格已持续呈小幅下降趋势，目前致密料均价21.62万元/吨，环比下降2.66%，预计3月份国内多晶硅产量环比基本持平，约10万吨左右，预计4月环比提升小幅提升4%，随着后续新增产能逐步释放，2023年硅料供应量预计将达到150万吨左右，同比增长65%，支持约450GW+装机需求，供需关系持续缓解，价格有望持续下行带动下游需求爆发。

#需求持续向好 据能源局数据，23年1-2月光伏合计新增装机20.37GW，同比增88%，1-2月地面电站装机8+GW（22年为3.8GW），分布式装机12GW（22年为6.6GW）。预计1/2月分别约为13/7GW，装机数据超出市场预期。截止目前不完全统计，23年组件招标超过56GW，较23年同期增65%，预计23H1年国内光伏潜在需求至少在60+GW，23年全年需求维持350-400GW的预期。

#石英砂价格持续上涨 目前国产内层石英砂上涨频次已明显增加，一季度出现2次调价，价格达到14-15万/吨左右，预计4月份或再上涨20%，目前中层砂10-11万/吨，外层砂4-8万/吨，海外进口砂目前11万/吨，4月或继续上涨。目前多企业反馈受坩埚品质问题影响导致近期硅片合格品产出不足，原先预计可能会影响成本（坩埚成本占比由1%提升至3%以上），目前看可能会影响产量，出现开满产不满的情况，保守估计，预计影响产量10%以上，超出市场预期。海外石英砂的扩产速度不及预期，一家扩产暂停，一家扩产减少至1万吨，且至今未开工，预计最快也要到24年下半年才能释放，且近期国产内层啥也传出减产消息，预计23年石英砂总需求13万吨，内层砂缺口或达2万吨，供需紧缺持续。

#硅片价格保持强势 在近期硅料、电池都现跌价趋势下，硅片价格坚挺，182硅片/150μm整体上涨至6.4-6.5元/片，环比上涨1.1%；210硅片/150μm均价8.2元/片，环比持平，硅片环节盈利能力持续超预期，单瓦盈利自年后一直维持在1毛以上，近期估算来到0.14元/W。目前硅片企业保持较高开工率，行业整体开工80%左右，3月排产达到40GW以上，环比提升约10%左右，预计4月还将继续提升。

#持续推荐硅片龙头中环 石英紧缺逻辑逐步兑现，随着23年需求放量，23年石英砂和坩埚的紧缺必将持续，甚至24年也不会有明显改善，硅片环节预计不会出现市场担心的价格战和供给过剩。拥有优质坩埚的企业不仅不受成本端影响，同时也能有力保证出货，中环及其供应商锁定海外进口砂约40%的量，保供能力行业领先，且掌控行业定价权。预计硅片盈利分化将逐渐加剧，坩埚保供的形势愈加严峻，而我们对于公司未来经营业绩和盈利能力充满信心，预计Q1出货22-23GW，单瓦或超出市场预期，预计23年有望实现130GW硅片出货，单瓦盈利上调至9分，利润上调至115亿，对应目前仅13倍，强阿尔法属性，强烈推荐。

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