【中泰机械】持续重点推荐捷佳伟创，增量观点如下：

【中泰机械】持续重点推荐捷佳伟创，增量观点如下：

1、＃政府帮企业加10倍杠杆带来TOPcon扩产超预期。捷佳持续中标全球光伏头部企业订单，截至2022.11，TOPcon订单对应产线年产能累计达100GW。

2、#TOPcon扩产远未到高点。市场担忧TOPcon已到高点，我们复盘PERC时代，2016-2022年PERC产能合计超450GW，与终端需求比值2倍以上。当前终端需求达到400GW，我们预计TOPcon最终产能将达到800-1000GW。

3、#PE-POLY设备验证顺利。市场担忧捷佳设备在龙头客户验证效果不佳，而根据我们调研，目前进度顺利。我们认为，回应质疑最有力的方式是订单，捷佳持续拿到头部客户大规模订单，且预计TOPCON全行业份额50%，竞争力凸显。

4、#新业务今年多点开花。①HJT：已拿到客户中试线订单，GW级订单有望落地；②钙钛矿：订单超2亿，设备份额龙头。

5、#估值是底部。根据我们的盈利预测，23-24年PE仅20、13倍，从历史角度看，这一估值水平反应市场最悲观预期（对标2022.4），而当前公司TOPCon订单高增，异质结、钙钛矿业务进展顺利，建议重视