【国金轻工丨周观点】家居布局机会再次显现，关注细分纸种盈利边际回暖

【国金轻工丨周观点】家居布局机会再次显现，关注细分纸种盈利边际回暖

✿家居：家居315活动相对接单表现较为理想，预计多数主流品牌前端接单量可实现10-20%增长。伴随地产端销售、竣工逐步改善，终端家居需求有望逐步释放，家居企业报表端业绩也有望呈现逐季改善态势，1⃣️客单价提升逻辑更为顺畅的定制家居板块；2⃣️具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业，如【森鹰窗业】等。

✿新型烟草：1⃣️国内：国内市场换弹式产品销售已处底部，3月以来，部分终端反馈新国标产品销售有所改善。2⃣️海外：思摩尔换弹式产品2023年有望迎来逐季改善，长期布局价值凸显。

✿造纸：文化纸挺价表现相对最优关注底部盈利回暖，箱板纸周期底部确立。1⃣️文化纸近期挺价优秀，盈利底部回暖有望在大宗细分纸种中率先兑现；2⃣️箱板纸近期价格仍处下行通道且当前价格已降至历史低分位数，后续进口纸对供给端扰动边际减弱，静待需求修复纸价回暖带动的盈利能力改善，关注【玖龙】、【太阳】、【山鹰】。3⃣️能源/浆成本下行趋势明确，盈利修复“剪刀差”或超预期，看好特种纸、生活用纸2H起盈利弹性兑现。

✿宠物：去库后周期订单回暖预期提升，关注出口左侧布局投资机会。尽管1-2月高基数+去库形势下延续双外位数下滑，下滑幅度北美>欧洲>日韩，但根据公司反馈，1Q末起下游零售商去库结束，宠物食品4-5月出口订单已出现边际改善，预计2Q起订单环比现拐点、3Q同比拐点预期强化，关注【中宠】、【佩蒂】、【乖宝】。