领导晚上好，近期市场热议的话题是“TMT成交占比突破较好后市场会怎样演绎”。我们团队做了比较多的定量研究，供领导参考。

领导晚上好，近期市场热议的话题是“TMT成交占比突破较好后市场会怎样演绎”。我们团队做了比较多的定量研究，供领导参考。

⚠成交占比高位，行情是不是一定见顶？

▍不一定，单纯拥挤度指标的择时效果一般。事实上，定量来看，成交占比高位后，行情涨跌参半。“买拥挤度低位”的胜率要优于“卖拥挤度高位”的胜率。

⚠成交占比高位后，如何判断行情能否延续？

▍多数情况下取决于大环境的beta，即“会不会被大环境拖垮”。成交拥挤高位后行情的走势分为两种：

▍第一种情况，若产业逻辑发生拐点性变化，趋势性换仓或在所难免，我们在2019年以来看到的几轮切换就是很好的例子。

▍第二种情况，在产业逻辑本身变化不大的前提下，尤其对于拔估值的行情，行情能否延续多取决于当时国内宏观环境是否较稳定、盈利基本面是否向上或至少平稳。多数拔估值行情到成交高位后的瓦解都来自大环境的不支持。

⚠结合历史规律，本轮TMT行情在成交占比新高后如何走？

▍今年盈利复苏概率较高，大环境不拖累，因而TMT短期或仍有动量。但当前TMT较明显的资金虹吸效应或在4月减弱，一季报的盈利验证或带来更多广角机会。

整体观点：与此前观点一致，近期市场负面扰动不影响中期基本面改善的趋势，短期风险偏好调整后可更积极。二季度风格建议均衡，短期新兴产业中数字经济主线维持配置。顺周期板块回落后，仍可重视运输链、地产链、供需紧的部分资源类传统行业。