今日热点①|华泰固收

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# 周度高频：生产修复斜率放缓，新房销售热度保持#

（非报告，internal use only！）

【出行活跃度维持高位】

本周居民生活半径和出行活动维持高位。出行方面，截至3月25日当周，百城拥堵延时指数周均环比+0.2%，恢复至2019年水平的103.1%；9个重点城市地铁客运量周均环比-0.9%，恢复至2019年水平的107.5%。市内交通小幅回落。消费方面，上周电影票房环比+11.6%，高质量新片接力上映，电影市场热度不减，不过距离2019年同期仍有距离。

【生产修复斜率放缓】

生产方面，截至3月23日，25省动力煤日耗周均环比/同比2019年分别+0.2/+0.24%，截至3月24日，全国高炉（247家）/焦化开工率周环比分别+0.4/+0.5pct、同比2019年分别+7/-15.1pct，沥青开工率/磨机运转率周环比分别+3.9/+1.6pct、同比2019年分别-5.2/+18.2pct，PTA/聚酯/江浙织机负荷率周环比分别+0.1/+0.5/-2pct、同比2019年分别-8.0/-5.5/-18.9pct，全/半钢胎开工率周环比分别-0.3/-0.1pct、同比2019年分别-7.3/+1.8pct。

需求和库存方面，截至3月23日，建筑钢材成交量周环比/周同比分别-2.2/+3.1%，螺纹钢表观消费量同比+15.2%(较前一周-0.9pct)，螺纹钢库存周环比/同比19年-2.4/-79.4%，水泥库容比周环比+0.7pct、同比2019年+6.1pct。乘联会口径3月1-19日乘用车零售/批发同比去年同期-8%/-13%，较上月同期同比-4%/0%；上周零售/批发环比上月同期+7%/-9%，同比去年3月同期+10%/-9%。

上周工业生产总体看修复速度有所放缓，建筑业方面，基建施工维持热度，钢材延续去库但速度放缓；制造业方面，汽车生产连续第三周回落，纺织生产修复但外需回落限制修复程度。分产业链来看：

（1）电力方面，上周25省电厂动力煤日耗环比转正：电厂检修进入尾声，煤耗有所上行，但同比转弱。

（2）建筑产业链方面，钢材延续去库但速度放缓。供给端，利润驱动生产相对积极，近期钢厂限产预期尚未反映在生产层面，高炉开工率继续上升。需求端，受限于市场情绪偏弱和降雨影响施工，建材成交量环比转负，去库速度有所放缓。地产方面，短期房企工作重点仍在竣工端，近期玻璃价格走势强于水泥。基建维持韧性，资金逐渐到位，实物工作量落地持续推进。

（3）纺织产业链方面，PTA负荷率提升缓慢且弱于2019年同期，海外订单尚未明显好转。国内棉纺传统旺季表现不温不火，库存略有上升。纺织企业开机率保持高位但有下降趋势，家纺市场订单尚可持续，服装市场仍面临订单不足问题。

（4）汽车产业链方面，上周半钢胎开工率有所回落但仍维持高位。低价促销下上周乘用车零售有一定恢复，但批发层面仍偏冷。近期燃油车价格大幅下跌，国六新规+清库存是主因。关注大幅降价是否会打击汽车生产积极性。

【新房销售热度维持】

截至3月23日，30城商品房成交面积周均环比+9.5%，同比去年+52%，同比2019年-6.1%，一二三线成交面积周均环比分别+2.2/+29.8/-21.1%，同比去年分别+46.8%/ +56.9%/ +44.3%，同比2019年分别-12.3/+13.5/-34.6%。截至3月19日，城市二手房出售挂牌价/量指数周环比 0/-1.8%，同比去年-4.2%/ -9.2%，同比2019年+2.6%/-72.4%。新房销售维持高位，但此前景气的三线城市热度有所下行，二手房市场成交保持高位但挂牌边际下行，关注后续楼市销售热度的持续性。

需求端政策继续发力，南京发布房票安置政策，规定住宅被征收后被征收人可获得房票，当购买新房成交价格不超过房票票面金额时，新购房屋将免征契税，还可享受最高10%购房奖励。这一政策预计将有力拉动棚改、旧改，帮助房企消化库存。除此之外，江苏无锡限购松绑，可持半年以上居住证购房；江苏徐州条件性解除新房限售，规定在市区购置新建普通商品住房的，允许原有一套权属登记满1年且不满上市交易时限的普通商品住房上市交易；河南许昌对中心城区购房者最高给予30%契税补贴。

土地方面，上周土拍整体回暖、局部分化，核心区热门地块引起房企争抢。北京迎来今年首场土拍，此次共出让两宗涉宅用地，最终1宗触顶成交、1宗底价成交，其中一个地块共收获42家房企参与争抢，是北京土地市场有史以来企业参与最多的地块，最终以15%的高溢价率成交；南昌市2023年度首轮集中供地完成，出让的6宗地块中有2宗触顶成交。不过，也有地区土地成交表现清淡：南京土拍热度在上上周的火爆之后略有降温，上周今年第二批土拍地块两宗地均底价成交。广州完成今年首轮土拍，两宗涉宅土地均底价成交，城投兜底。截至3月26日，百城土地供应面积周环比-24.9%，同比-57.8%（较前一周-61.2pct）；成交面积周环比-34.1%，同比-31.6%（-65.4pct）；土地溢价率环比0.1pct、同比变动-0.4pct。

【进口运价转跌，出口运价继续下跌】

截至3月24日，进口运价方面，波罗的海干散货指数（BDI）周均环比-3.4%，国内进口运价（CDFI）周均环比-1.7%，其中煤炭/粮食/铁矿石运价指数周均环比分别-2/-3/-1.3%。上周进口运价在连续上行后小幅调整，不过整体仍在上行轨道。建筑业开工景气+铁矿等低库存下，后续进口运价有较强支撑。

出口运价方面，截至3月24日，中国出口集装箱运价（CCFI）周均环比-1.5%，上海出口集装箱运价（SCFI）周均环比-0.2%。出口运价连续第36周回落，美国3月第三周红皮书零售指数同比3.2%，继续低位徘徊，出口下行压力延续。

【猪价小幅回落】

截至3月24日，农产品200指数周均环比0.2%。其中，猪肉/牛肉/羊肉/白条鸡周环比分别为-1.7/0/-0.1/0.3%，蔬菜/水果周环比分别为-0.8/+2.8%，鸡蛋周环比+1.1%。

上周猪价继续下跌，其他肉类盘整。猪肉收储落地以来，需求预期改善+惜售情绪回升推动猪价上行。但一方面生猪供给充足，另一方面近期气温回升+流感流行严重，猪肉需求受到抑制，收储带来的猪价上行幅度不大。短期看，猪肉价格或仍以低位震荡为主。蔬菜价格有所下行，全国大部地区3月气温较往年显著偏暖，蔬菜供应充足推动菜价有所下跌。水果价格迎来上涨，当季新鲜水果陆续上市，价格有所抬高。

【黑色金属下跌】

截至3月24日，内盘方面，南华工业品指数周均环比-2.5%，铜/铝周均环比分别+0.1%/+0.1%，动力煤期货周均环比0%，铁矿石/焦炭/螺纹钢周均环比分别-3%/-0.7%/-5.9%，水泥/玻璃价格周均环比0%/0.7%。外盘方面，RJ/CRB指数周环比-0.3%，布伦特原油周环比-0.8%，LME铜现货/LME铝现货2.3%/0%。

上周外盘商品走势强于内盘，海外金融风险有所化解，避险情绪走弱，外盘商品走势较前周有所反转；而国内近期雨水频繁，建筑施工条件转差，前期走势较强的黑色、水泥出现一定跌幅。具体到各商品：

（1） 原油下跌，本周消息总体利多但均价收跌，海外金融风险有所化解但油价反弹力度不强，需求强预期与累库现实相冲突可能是油价偏软的主要原因。供给端偏多，俄罗斯确认将执行减产至2023年6月，OPEC表示可能干预产量来调控价格；需求端偏多，海外金融风险多有化解，短期金融危机的风险降低，美联储加息步伐转向温和，也改善了原油需求前景；库存端偏空，截至3月17日当周，美国原油库存增加111.7万桶（vs彭博一致预期-156.5万桶）；美元指数下行也利多油价。

（2） 内外盘有色均走强，海外风险情绪修复，国际有色价格止跌带动国内有色价格回暖。另一方面，供给端部分冶炼企业进入检修期，需求端汽车等开工率虽有下行但仍保持高位，低库存下后续有色价格可能延续涨势。

（3） 基建、地产相关的黑色金属走弱、水泥震荡，玻璃涨幅收敛，多地大雨下上周施工条件有所恶化，露天作业困难，仅竣工相对强势。不过，近期部分钢厂进入临时限产，考虑到螺纹钢低库存，后续黑色金属可能相对偏强。