【或重启三方导流，开启资本市场投资端改革】

【或重启三方导流，开启资本市场投资端改革】

今日有媒体报道三方导流或重启。我们再做一些梳理：

资本市场的改革包括融资端和投资端两个方面。过去四年，融资端改革成效显著，股票和债券发行已完成注册制改革。投资端改革在引入中长期资金方面也成效卓著，比如公募管理规模翻倍。

当融资端改革进入尾声，投资端改革将接过主棒。所谓投资端改革，主要是打通各类资金进入市场的渠道、中小投资者保护、健全风险管理工具、提升上市公司盈利质量等。为方便社会资金入市，2020年8月，证监会等多部委对三方导流公开征询意见，但因当年底对平台经济的约束而暂缓。当下，平台经济专项整改完成，资本市场战略地位提升，需要打造一个更有活力和韧劲的资本市场，重启三方导流政策符合各方利益。

按原征询意见稿，流量平台与证券公司合作导流后新客户产生的交易净佣金收入按3:7分成（目前普遍5:5分成）。一个有效客户ARPU值约500-800元/年，这对受制资本无序扩张的流量平台和自身缺乏流量的传统券商都是互惠互利。由于政策尚未正式出台，目前各大流量平台仍以观望为主，或无法公开宣传。

如果政策落地，是蛋糕做大的过程，利好资本市场和整个证券板块，其中，具有流量接入优势的券商更为利好，如招商（微信、招行等）、华林（微信、字节等）等。