【天风海外 | 港股市场】龙头公司财报陆续发布，港股第二阶段行情或开启

【天风海外 | 港股市场】龙头公司财报陆续发布，港股第二阶段行情或开启

? 展望二季度，我们认为国内经济复苏正步入现实，港股盈利预期开始进入上修周期，同时受压制的流动性和风险偏好有望逐步趋向改善，共同带动港股修复：

1）1-2月国内经济数据显示复苏动能明显改善。前瞻数据以及高频数据显示复苏趋势向好，我们预计二季度开始中美经济景气分化趋势较逐步明显，为全球资金配置中国资产提供基础。预计市场将逐步开始更关注经济复苏、企业盈利修复，恒指盈利预期正处于上行周期的初期，后续或存在较大的上修空间。

2）欧美银行业风险促使市场的货币政策紧缩交易再度回摆至宽松交易，美联储议息会议释放了加息临近终点，可能还有一次25基点的加息、但利率维持高位时间更久的信号，继续保持量化紧缩的步伐不变。利率期货市场的预期和美联储的指引存在一定分歧，短期计入了比较多降息预期。后续不排除市场预期仍有边际波动，但市场“紧缩交易”的高点或已渡过。全年维度下，随中国经济持续复苏，中美PMI走势分化，以及美联储可能调整其货币政策路径，我们预计美债长端利率、美元兑人民币汇率上行动能或有限，港股流动性环境趋向改善。

3）中国促进全球地缘局势显现积极进展。

? 目前恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让约2个标准差，恒指相较于MSCI全球指数相对PE较2013年来中位数折让约1.6个标准差，恒指股权风险溢价高于2013年来中位数约1个标准差。港股估值已具备较明显的风险收益比。

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