【中金科技】2023电信资本开支：算力持续加码、5G前行不止，数字经济底座日益坚韧

【中金科技】2023电信资本开支：算力持续加码、5G前行不止，数字经济底座日益坚韧

 ✿截至上周，三大电信运营商均已发布2022年财报，2022年三家公司资本开支合计为3519亿元，同比增长3.7%，基本符合此前指引；其中算力网络和产业数字化投资快速增长。展望2023年，从总量看，投资规模稳中有升，三家运营商资本开支指引同比增长2.0%至3591亿元；从结构看，运营商投资重心继续向算力网络倾斜，传统的移动&固网建设进入高质量发展期。

算力网络：从业务侧看，2022年移动云、天翼云、联通云收入的同比增速均超过100%。业务侧的持续演进，离不开基础设施的投入。根据运营商年报，2022年三家运营商在算力网络方向合计投入约664亿元，2023年有关指引同比增长34%至891亿元，增速显著高于综合的2%水平，明确了运营商云网硬件的需求将持续提升，我们认为电信云网设备产业链供应商有望明确受益。

移动通信&固网宽带：1）移动通信：据工信部和运营商公告，2023年国内5G基站新建量将在78万站左右（包含20万站联通900M），较2022年同比下滑约12%，降幅与运营商移动/5G相关资本开支的同比变动幅度相近，我们认为无线主设备价格将保持稳健，利好设备商盈利能力改善。2）固网宽带：2022年我国新建光缆长度同比增长49.5%至477公里，10G PON端口数接近翻倍至1523万个，网络运力提升、千兆建设快速推进。

我们认为，在数字经济大战略下，运营商作为网络底座的核心建设方，其对算力网络的重视及资源倾斜趋势将高确定性延续，有望带动算力基础设施需求持续攀升，电信ICT产业链将受益。建议关注：运营商云网设施产业链的核心供应商中兴通讯、紫光股份（未覆盖）、联想集团、中科曙光、锐捷网络（未覆盖）等，也建议关注光纤光缆及模块环节的中际旭创、新易盛、亨通光电、中天科技等公司。