【华福电新】科士达：美储核心标的-户储高增确定性强；国产UPS龙头-AI算力催化

【华福电新】科士达：美储核心标的-户储高增确定性强；国产UPS龙头-AI算力催化

#全面AI拉动数据处理需求提升，公司数据中心业务UPS国内份额领先

全面AI时代的来临，包括ChatGPT等新的计算平台的出现，将会加速增加下游对数据处理能力的需求。数据中心作为数据处理的基座，对全面AI起到支撑等作用。科士达是UPS电源的龙头公司，全球份额7%，位居国内品牌前三，在全球范围内提供一体化整体解决方案服务，常年保持高于全球市场增速的双位数增长，为公司提供充足现金流。

#公司与S的储能大单只是前奏，北美市场产品验证如期推进

公司储能业务确定性强，与S客户签订产品采购订单，主要产品为PACK产品及储能散件。根据订单金额计算，此次订单出货量大概在15.8万套左右，按容量计算大概在800MWh。公司此前和S的合作主要集中在欧洲市场，根据S的历年财务数据，欧洲地区和北美地区营收基本持平，北美营收中占比一直维持在40%以上。公司在北美的产品验证也在如期推进，预计未来将成为公司储能业务的又一增长点。一体机方面和美的等的合作也一如既往的顺利，今年公司的户储业务我们认为应该是确定性强的几家之一。

#投资建议

公司提前布局储能海外业务，充分享受储能需求爆发带来的红利，与大客户深度合作，海外户储市场开疆拓土。需求上：PACK产品深度合作S客户，此前大订单预计只是前奏。储能一体机合作国内家电厂，目前已有订单做铺垫，放量只是时间问题。供给上：C公司储能电芯包产包线产能2GWh为明年整体储能业务销售规模的扩大做充足准备。我们预计公司22、23年储能业务归母净利润分别达到1.3、5.0亿元，整体归母净利润分别达到6.7、11.4亿元，对应23年的PE目前只有25X不到，当前阶段是布局良机，继续推荐。