神州泰岳更新和逻辑梳理

神州泰岳更新和逻辑梳理

1⃣️AI相关

--直接落地是AI催收环节，基于NLP技术先用机器人跟大批量债务人进行针对性的对话交流，进行画像识别判断债务人还款能力和还款意愿高低，把更容易催收的案子推给相对有经验的催收员，提高催收成功率，在人工环节也会覆盖在NLP监控之内。目前AI落地场景也有智慧政企、智慧客服、智慧园区等。

--游戏领域壳木跟进ai美术非常快，stable diffusion已经直接做2D的原图设计，midjourney V5也是第一时间测试应用，2月份交流时测试比较多预计1-2月后出结果，现在预计已有落地，直观体现就是2D美术部分人员已经优化，预计纯2D游戏降本/效率提升可能达到40-50%的级别，3D现在还不够成熟。目前壳木500多人团队，未来人效能进一步提升。

2⃣️游戏相关

壳木出海收入占比80%水平，预计能有7个亿左右利润体量。老游戏旭日之城和战火与秩序保持稳健，战火月流水1-1.5千万美金，旭日表现更好。类似于网易，可能即使不发新产品也能保证不掉。今年两款海外新产品预计上线，目前战斗卡牌（公司新品类扩张）制作基本完成，海外小规模测试调优；模拟经营SLG预计下半年制作完成，这两款游戏最近也会申请国内版号。国内今年重点是无尽苍穹，太空题材，海外月流水2-3千万rmb，国内目前开4个服务器，付费意愿比海外强，整体目标希望做到战火的规模。公司研发体系务实，理工科思维，希望研发和产品摆脱不必要的波动。

3⃣️ICT相关

--未来增长弹性主要看AI+NLP，还有一块是云服务。云服务具有出海需求的中国厂商，第一波是出海游戏厂商，未来能够拓展到其他互联网和工业等板块。这块去年收入规模大概是4个亿，目前是AWS中国区战略或伙伴，谷歌云也有合作。

--ICT和安全业务的特点①虽然是订单制但是项目可以滚动开展，一定程度保证稳定性，例如河北移动的服务建设公司做了16期。②下游客户在拓，除了运营商，还有电力等传统行业的需求，同时O域需求也从传统的日志监控流程避免出错和解决问题转为优化算力、电力等资源配置，优化配置这块有机会应用到AI技术。③公司是三大运营商长期合作伙伴，运营商在拓宽B端客户，公司作为运营商的服务商，业务开展是总包分包的形式，确定性提升而且不用承担自建销售渠道等成本，跟运营商开拓数字化进程加速的红利。

4⃣️估值

目前市值166亿，按万得一致预期6.75亿对应23年25X PE。另外简单提供一种估值思路，单看壳木7亿利润，出海做的很好，估值给20X PE，可能就已经对应140亿市值。AI+ICT业务估值体现不多。当然也需提示短期市场情绪过热风险。