【财通策略李美岑团队】五维复苏开工高频核心结论（3.19~3.25）

【财通策略李美岑团队】五维复苏开工高频核心结论（3.19~3.25）

宏观维度本周全国开工环比加速上行，建筑实物施工稳步提升，出口维持弱区间，B端服务业劳动力需求上行而其余环节走弱：1）30大工业综合开工率较上周回升1.9%至68%，恢复至2019年同期95%。2）全国砂石厂样本企业产线开机率较上周继续提升0.37%至62.6%。3）服务业商业贸易和交运行业新增招聘帖数较上周分别增加33.8%、19%，恢复至2017~2019年同期平均约30%；但工业上游原材料和中游制造业劳动力需求新增招聘帖数分别较上周回落1.3%、4.1%。

纺服链本周中游开工继续上行，但近终端织造环节出现进入淡季迹象：1）下游织造业开工率本周回落1.6%至72.6%，低于2019年同期约15%。2）中游涤纶长丝开工率本周提升2%至80%，但低于2017~2022年同期平均水平近10%。3）上游代表性的PTA环节本周开工率回升5.1%至78.5%，接近2017~2022年同期平均水平。

食饮链本周代表性环节供给端上行，需求端继续小幅回落：1）上游禽类屠宰开工率本周回升2%至62%，低于2019年同期水平6%。2）上游包装隔热材料EPS开工率本周下降0.1%至58%，高于2017~2022年同期平均水平近5.5%。3）下游代表性海底捞本周全国日均销售额环比回落2.4%至0.69亿元，同比增加112.8%。

地产链本周全链条高景气，销售环比增幅明显：1）开工端钢铁高炉开工率环比提升0.4%至82.7%，超过2017~2022年同期平均水平5.5%；竣工端玻璃上游纯碱开工率环比提升2.3%至92.4%，超过2017~2019年同期平均水平10%。2）30大中城市成交面积环比回升10.1%至364万平方米，超过2017~2022年同期平均水平6.2%。3）100大中城市土地成交溢价率环比提升0.7%至4.5%，恢复至2017~2019年同期平均水平22.6%。

出行链本周客运强、货运弱，乘用车零售销量延续回升而批发端下行，上游轮胎开工或受涨价传导受阻影响继续小幅回落：1）市内出行链一线/新一线/二线/三线城市延时拥堵指数周环比分别-0.3%/+1.2%/+0.1%/-0.6%，3月除三线城市外，一线/新一线/二线城市均恢复至2017~2019年同期约102%。2）城际出行链公路/铁路货运/民航客运周环比分别+2.9%/-0.6%/+0.8%。3）乘用车零售环比+11.1%至4.1万辆，约为2017~2022年同期平均的96%；乘用车批发环比-4.1%至4.2万辆，约为2017~2022年同期的90%。4）上游轮胎环节半钢胎进入3月以来受原材料价格上涨迎来提价潮，本周开工率或受此影响边际回落0.1%至73.3%，但依然超过2017~2022年同期平均3.5%。