✿博雅生物业绩点评【西部医药李梦园团队】

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?业绩摘要：公司2022年度实现营收27.59亿元，同比增长4.08%；归母净利润4.32亿，同比增长25.45 %；扣非归母净利润3.92亿，同比增长33.61 %。单四季度实现营收6.76亿，同比增长5.79%；归母净利润0.14亿，同比下降33.81%；扣非归母净利润0.36亿，同比增长241.65%。单四季度利润端主要受到博雅欣和资产减值等影响

?业务拆分：

1、血制品业务稳健增长，同时产品毛利率增加。2022年血液制品业务实现营收13.42亿元（ +8.96%），实现净利润4.98亿元（+29.45%）；利润端增速较高主要来自产品毛利提升，理财收益增加；

2、天安药业实现营收1.78亿元（-25.01%）；实现净利润2722.60万元（-15.41%），业绩下滑主要受集采政策的影响，盐酸二甲双胍片/肠溶片等主要产品销量下降，同时产品毛利率、销售费用率下降；

3、新百药业实现营收4.38亿元，（+14.25%）；实现净利润（公允价值调整前）2962.47万元（-23.76%），业绩下滑主要为受缩宫素注射液省级联盟集采、复方骨肽注射液逐步退出地方医保目录及竞品竞争加剧等市场综合因素影响，高毛利产品销量大幅下降；

4、复大医药实现营收8.14亿元（+22.69%）；实现净利润4275.47万元（-3.33%），受静丙产品销量增加、新产品业务开发等影响营业收入大幅上升，受集采、国谈、公立自费药房关闭等相关政策影响导致利润有所下降。

5、博雅欣和实现营收1441.36万元（-51.59%）；实现净利润-7,904.53万元，同比亏损减少25.25%，博雅欣和制药有限公司因原料药品种生产尚未实现规模化，销售毛利不能完全消化固定资产折旧，目前仍处于亏损状态，2022年度存货计提了部分减值约5000万元。

✿2022年度博雅生物采浆量约为440吨，同比增长4.8%，吨浆净利约为111万/吨（+21.57%）吨浆效率进一步增加。受疫情影响采浆量增速略低，目前采浆情况已恢复，与无疫情管控下相当。公司人凝血因子Ⅷ新产品2022年8月获批上市，吨浆效率有望进一步提升，公司吨浆效率水平继续处于行业领先水平。

✿华润股东赋能，逐步剥离非血制品业务，进一步加强浆站资源拓展优化业务布局。23Q3末华润持股29.28%，成为控股股东，后续将赋能公司浆站建设。公司现有单采血浆站14家，2022 年原料血浆采集量约为 439 吨，于十四五期间目标浆站数量超过30个，采浆规模超过1000吨，采浆规模提升有望打开公司长期成长空间。

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