【中泰电子|裕太微】优质产业资金入股，以太网物理层芯片稀缺标的前景广阔

【中泰电子|裕太微】优质产业资金入股，以太网物理层芯片稀缺标的前景广阔

H供应链PHY芯片唯一标的，2.5G PHY唯一量产供应商，AI芯片概念股——

公司是大陆唯一大规模量产以太网物理层芯片（PHY）的企业，已打入H、普联、诺瓦星云、盛科通信等知名客户供应链，是H客户PHY芯片的大陆唯一供应商，同时也是大陆唯一量产2.5G PHY芯片的企业，未来产品有望导入数据中心，具备AI芯片概念。IPO发行前，哈勃科技作为公司机构股东直接持有发行人9.29%股份，另外还有烽火、诺瓦、汇川、中移、小米等多家产业链战投入股，与哈勃合计持有公司30%股权，优质产业资金入股显示公司获极高认可度。

产品升级路径明确，新产品接力公司成长——

PHY芯片可大致分为传统通信/车载PHY，公司产品升级路径明确，速率不断升级，从传统百兆/千兆（已大规模量产）→传统2.5G、车载千兆（已流片）→传统5G/10G、车载2.5G（规划、技术预研）。除了PHY以外，公司产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，包括交换芯片、网卡芯片两条产品线，未来将构建完整以太网芯片阵列。

海外龙头垄断数百亿市场，国产替代势在必得——

全球以太网物理层芯片市场（全球120亿人民币，其中车载约25亿）、交换芯片市场（全球380亿元人民币）均被海外龙头垄断，博通、Marvell、瑞昱分别占据国内PHY市场约70%，交换芯片市场约98%。根据2021年公司营收规模计算，公司以太网物理层芯片市占率仅2.03%，其中车载以产品份额仅0.02%，交换芯片刚实现百万级别的销售，替代空间巨大。

车载PHY芯片市场强势增长，公司产品性能已对标海外竞品——

车载PHY拥有高价值量、高成长性的特点，是公司重点发力的业务之一。随着传统CAN总线已逐渐无法满足新能源车对信息传输速率的要求，车载以太网渗透率迅速提升，预计2025年中国车载以太网物理层芯片搭载量将超过2.9亿片，相比2021年增长十倍以上。公司车载千兆芯片产品YT8011性能优异，各项参数已与海外竞品无明显差异/优于海外竞品，有望迅速打开车载市场。