<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 红包 111  【申万宏源纺服】周观点：安踏、特步预期增强，看好运动龙头后续弹性 20230325<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 咖啡 61  

?服装：安踏、特步发布2022年报，多品牌呈增长趋势，疫后复苏可期。安踏22年收入稳健增长，逆势下彰显优异的经营管理能力。特步22年收入增速超预期，预计23年零售流水增速回归20%左右。看好低基数及消费回暖下服饰板块复苏弹性，推荐：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际、361度、海澜之家；建议关注：报喜鸟。

?纺织：FY23Q3，Nike全球营收124亿美元（+14%），FY23Q3末存货金额环比-4.5%。下游品牌主动去库后，外需有望回升，预计秋冬订单逐步恢复，外需制造拐点降至，建议把握外需型制造龙头布局机会，复苏节奏上游纱线最先、辅料及制造接续，推荐：华利集团、新澳股份、百隆东方，建议关注：伟星股份、申洲国际。

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 玫瑰 64  本周重点回顾：

1️⃣361度（1361.HK）深度：疫后复苏势头强劲，品牌升级蓄势待发。国产第四大体育用品公司，品牌升级持续推进，渠道优化加速进行，未来业绩有望持续跑赢行业，推动市占率继续提升，首次覆盖，买入评级！

2️⃣安踏体育（2020.HK）2022年报点评：安踏及户外品牌高增，FILA拐点显现。22年收入/利润+8.8%/-2%，业绩超预期。公司对后续复苏信心增强，主品牌流水目标增长双位数，FILA预计更高，买入评级！

3️⃣特步国际（1368.HK）2022年报点评：逆势增长彰显经营韧性，多品牌发力复苏可期。22年收入/利润+29%/+1.5%。主品牌表现亮眼，新品牌有序孵化。23年初零售表现领跑，全年收入预计双位数增长，维持“买入”！

4⃣️伟星股份（002003）2022年报回顾：22年营收/利润+8.1%/9.0%，周五调研伟星总部，董事长参与交流，受下游客户主动去库影响，22年业绩走势前低后高，22Q4淡季面临严峻挑战出现小幅亏损，当前23Q1仍处于订单冲击窗口，判断23年订单形势是前低后高，恢复拐点基本与中游成衣代工厂同步，中长期竞争力突出，继续看好辅料新锐龙头的长期成长空间！

✿下周2022年报披露日历：

1⃣️3月28日(周二)：申洲国际

2⃣️3月29日(周三)：嘉欣丝绸、汇洁股份

3⃣️3月30日(周四)：浙江富润、凤竹纺织

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 玫瑰 64  投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上K型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际、361度。2）品牌龙头：海澜之家、嘉曼服饰，建议关注报喜鸟。3）运动制造：新澳股份、百隆东方、华利集团，建议关注伟星股份、申洲国际。

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 太阳 77  申万宏源纺服：王立平/求佳峰/刘佩/李璇