【中金科技】联想集团（992.HK）上涨速评

【中金科技】联想集团（992.HK）上涨速评

✿截至当前，我们近期重点推荐的联想集团上涨11%，我们认为主因还是：近期AI题材持续受关注，联想作为全球第三大品牌服务器厂商，有望作为AI基础设施供应商受益。

 ✿服务器获关注，双品牌战略将助力公司服务器业务快速增长。4Q22联想服务器销售额位列全球第三（市占率7%），公司服务器收入约70%来自于海外市场，服务于微软、亚马逊等全球头部互联网厂商以及腾讯、百度等国内头部云厂商，有望长期受益于AI发展趋势。除通用服务器外，联想拥有专用加速计算领域的GPU服务器产品布局，如SR670 v2、SR675 v3等，我们认为GPU服务器占联想总服务器出货占比较高且未来有望随着人工智能的快速发展进一步提升。此外，公司于2月初推出中国市场专属服务器品牌“联想问天”，与联想ThinkSystem互补构筑服务器双品牌战略，有望加速助力企业数字化转型。

 ✿PC主业周期或见底，年内有望现反弹。随着渠道库存水平高位回归、企业客户&消费者采购力修复，我们预期2H23 PC出货量有望走出连续多季度同比下滑的周期，联想作为全球PC品牌龙头，销售额份额稳定保持在25%左右，相关收入有望呈现复苏。盈利能力经历了22年PC下行周期考验仍稳健，我们预期23年有望呈现更佳水平。

我们认为联想同时受益于【服务器向好催化估值提升+PC主业周期见底待复苏】的逻辑，当前估值仍有较大反弹空间，建议投资人持续关注配置机遇。

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