✨华中数控大涨点评【国金机械满在朋/李嘉伦】

✨华中数控大涨点评【国金机械满在朋/李嘉伦】

⭕数控系统为高端制造业核心，公司为国内高端数控系统龙头：高端机床包含数控系统、主轴、转台/摆头、丝杠导轨、轴承等核心部件，其中数控系统软硬一体壁垒最高，一方面需要算法逻辑支持，一方面需要具体应用经验进行优化适配，主机厂基本以外采为主。公司依托高校资源，在研发布局上具有天生优势，20年在国产高端数控系统市占率50%处于国内领先地位，公司华数9型智能数控系统集成AI芯片，实现数控系统的自主感知、自主学习、自主决策和自主执行，助力“智能+”机床落地。

⭕海外企业占据国内大部分市场，国产替代势在必行：根据我们测算国内可见数控系统进口替代空间180亿元（剔除进口机床），其中发那科、西门子等外资品牌占据约3/4市场，国产品牌份额较低。在“04专项”等国家重点科技专项扶持下，以公司为代表的国产龙头快速崛起，技术实力直追外资品牌，数控系统功能对标可达98%左右，具备推进国产替代基础。后续政策扶持有望持续加码，国产替代逻辑有望强化。

⭕公司近年客户覆盖面提升，五轴等高端数控系统加速放量：公司在3C、航空航天、军工、汽车等行业实现广泛突破，同时与宇环数控、蓝思科技、豪迈数控、纽威数控、宁波海天、常州瑞其盛、东莞埃弗米、济南二机床等企业建立合作关系。22年公司高端数控系统实现高增长，近期融资加码五轴系统扩产，规划合计新增4500套五轴数控系统产能，按照均价12-15万计算，对应产值5.4亿到6.75亿元，高端数控系统有望加速放量。

⭕智能产线爆发式增长：华数锦明（机器人+智能产线）23年实现收入5.77亿元，同比增长174.49%，新签订单9.82亿元，同比增长86.73%，伴随新能源行业发展爆发式增长。公司工业机器人核心部件自主化率80%+，近期发布160-210kg大负载机器人，通过打通机床-工业机器人-产线控制系统实现自动化，后续有望成为公司核心竞争力。

⭕盈利预测：预计公司22至24年实现归母净利润1.11/2.38亿元，对应PE56X/26X。