【安信电新 | 盛弘股份】2022年业绩略超预期，储能及充电桩业务双轮驱动

【安信电新 | 盛弘股份】2022年业绩略超预期，储能及充电桩业务双轮驱动

【规模效应显现，期间费用不断下滑】2022年全年营收15.0亿，YOY+47.2%。其中工业电源5.1亿元，YOY+27%；储能PCS 2.7亿元，YOY+7%；充电桩4.3亿元，YOY+117%；电池化成及检测2.6亿元，YOY+72%。其中充电桩及电能质量设备业务收入超预期。随着规模效应逐步体现，销售及管理费用率不断下降，22年期间费用率仅为28.1%，同比-4.0pct。

【充电桩延续高增长态势，营收有望翻倍增长】随着新能车渗透率提升，充电桩量增确定性高。公司欧洲市场预计今年放量，收入可达1-2亿，较去年增加3-4倍；优质客户持续导入，已达20个以上。今年收入结构预期欧洲占比20%，国内占比80%，海外利润率略高于国内充电桩业务。

【储能IGBT模块紧缺，盈利能力有望维持】公司储能海外营收占比达50%以上，聚焦美欧。海外大储进入壁垒高，盈利能力强，竞争者少，公司今年盈利能力有望维持。预计大储IGBT供给紧张延续至23年，盈利能力有望维稳。预计今年产能2.5-3GW，明年达到5GW以上。

【投资建议】2023年预计工业电源及电池化成及检测设备依然保持稳健增长，充电桩及储能均爆发式增长，海外成熟渠道及精品化路线保障公司各项业务维持高盈利。预计2023年，2024年公司利润为3.5亿元和5.41亿元，对应PE分别为38x和24X，维持“买入”评级。

【风险提示】规模化降本速度不及预期，行业竞争加剧导致盈利不及预期

【联系人】王哲宇/张正阳/杨振华/侯若雪