✨国企改革新推荐，石化机械！【国金机械】

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⭕股票激励计划制定高目标：公司激励计划选取EOE（EBITDA/平均净资产）、净利润复合增速、EVA（经济增加值）和其改善值△EVA作为考核目标，其中EOE、净利润复合增速要求不低于20家对标企业75分位值水平。对标企业包含科瑞技术、先导智能、兰石重装、道森股份等高复合增速企业，我们预计公司21至24年净利润复合增速49.69%，利润高增长。

⭕国企改革初见成效，新一轮改革更加注重盈利质量：公司紧抓“双百改革“机会，21年人均创收134.9万元，同比增长13.16%，15年仅为80万，人效显著提升。新一轮国企改革更加重视盈利质量和现金流能力，21年公司ROE（摊薄）为2.4%，与杰瑞股份12.72%相比仍有较大差距，伴随新一轮国企改革推进，后续ROE有较大改善空间。

⭕紧跟中石化脚步，氢能业务有望放量：根据公司23年1月公告信息，截至22年底中石化累计建成98座加氢站，规划25年保底建成600座加氢站，力争建设1000座加氢站，根据我们测算对应潜在设备市场需求57.19至85.69亿元。公司紧跟中石化氢能工作布局，围绕供氢中心、加氢站建设提供压缩机、卸气柱、顺序控制盘、加氢机、站控系统等装备，围绕加氢站建设可提供“一站一策”解决方案。同时，公司正在开展制氢装备、输氢管线等规划和研究，氢能业务放量可期。

⭕预计公司22至24年实现归母净利润0.57/1.19/1.80亿元，对应当前PE115X/56X/37X，考虑公司国企改革有望带动利润高增长，同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔, 给与公司24年55XPE，对应目标价10.52元/股，首次覆盖给与“买入”评级。