【中金科技】联想集团（992.HK）上涨速评

截至当前，我们近期重点推荐的联想集团上涨约7%，我们认为主要因为：1）近期AI题材持续受关注，联想作为全球第三大品牌服务器厂商，有望作为AI基础设施供应商受益；2）联想昨日宣布，将与英伟达合作，基于Thor平台自主研发车载域控制器，加码汽车智能化。

✿1）PC主业周期或见底，年内有望现反弹。随着渠道库存水平高位回归、企业客户&消费者采购力修复，我们预期2H23 PC出货量有望走出连续多季度同比下滑的周期，联想作为全球PC品牌龙头，销售额份额稳定保持在25%左右，相关收入有望呈现复苏。盈利能力经历了22年PC下行周期考验仍稳健，我们预期23年有望呈现更佳水平。

✿2）服务器获关注，OpM有望进一步提升。4Q22联想服务器销售额位列全球第三，公司服务器收入约70%来自于海外市场，服务微软等全球头部互联网厂商，有望长期受益于AI发展趋势。ISG最新财季OpM约1.5%，相较于行业平均水平仍有提升空间，我们预计随着销售规模放量，盈利端的弹性或将更大。