【国金食饮】复苏通道确定性强，持续首推白酒！

?节后动销处于持续恢复的过程中，此前我们也提到需求回暖传导至批价属于“量变引起质变”。普五的批价环比已提升5元，印证了渠道情绪的逐渐转换。目前主流品牌库存均为良性，例如普五、国窖在1个月多，舍得2个月。我们认为当下只是批价上行的起点，复苏的节奏会逐步兑现，带动板块情绪向好。

?从Q1预期来看，预计收入端：1）茅五接近15%，老窖20%+；2）汾酒15-20%，舍得正增，酒鬼下滑双位数以上；3）洋河小双，古井、今世缘、迎驾在25%附近，口子15%。Q2步入低基数区间，酒企的渠道运作也会更自由；4-5月是宴席需求释放的集中期，底部向好无需悲观。

?回溯估值来看，22年底部茅五泸分别27/19/23X，汾酒舍得37/25X，洋河古井21/34X。目前来看，板块所处的环境、面临的风险点早已不同往日，板块内多数标的具备安全垫，我们也看好在行业景气期估值的容忍弹性。板块内推荐高端（茅五泸）+性价比区域酒（洋河），重视弹性&成长性标的的顺周期表现（汾酒、舍得等）。