【安信食饮赵国防】甘源食品实地调研交流要点 20230323

【安信食饮赵国防】甘源食品实地调研交流要点 20230323

?渠道拆分8个事业部，重点发力零食店、电商、会员店。

✨零食店：22年9月后快速放量，全年实现6000w月销，规划23年新增2亿，节后月销超1000w正持续提升。

✨电商：规划23年翻倍增长，其中传统电商目标持平微增，重点发力分销、达播、自播，2-3月延续翻倍增长趋势。

✨会员店：22年实现2亿，规划23年新增1亿。目前山姆上架芥末夏果+菊香松子仁两款SKU，3-5月订单乐观，后续将继续扩充SKU。

?产品：冻干坚果预计5月上新，藤椒坚果、开心果等新品预期效果不错，薯片即将增加第三条油炸生产线。

?净利率：预计Q1净利率有望提升至12%以上，主要来自于棕榈油成本下降及规模效应释放。

✨成本：当前棕榈油价格7300元/吨，较去年同期1.2w+价格明显下降。脱壳夏威夷果价格同比下降30%以上。

✨安阳工厂：去年亏损3200w，目前规模提升有望逐步实现盈亏平衡。

✨费用率：规划23年费用率有所下降。

研究员观点：甘源23年重点发力零食店、电商等渠道，有望把握渠道红利向上发展。棕榈油价格下降、规模效应释放有望明显释放利润弹性。根据渠道跟踪，短期增长情况良好，利润率持续改善，全年有望延续快速增长趋势。