【长江汽车】重卡最新观点0321：受顺周期板块影响股价回调，基本面稳步复苏中，估值离中枢仍有较大空间，继续推荐

【长江汽车】重卡最新观点0321：受顺周期板块影响股价回调，基本面稳步复苏中，估值离中枢仍有较大空间，继续推荐

近期重卡、工程机械等顺周期板块回调较多，主要由于GDP目标5%，低于此前预期，担心经济恢复力度。

从基本面角度看，行业目前仍然在稳步复苏中：1）重卡开工率数据看，当前70%物流重卡已经开工，开工率回到19年疫情之前的水平，证明司机有动力接活。从运输里程看，大部分新增为0-1万公里，而更为赚钱的10万公里以上占比仍然较小，未来有持续的向上动力；2）工程方面，基建开始动工，水泥搅拌车近期需求开始快速提升；3）预计3月销量在9-10万，去年同期为7.7万，预计4-6月维持高景气。

估值角度看，2009年至今，潍柴动力PB中枢在0.9-3.1倍；中国重汽PB中枢在0.8-2.7倍。历史上销量上行期，中国重汽从25%分位提升到75%分位，即从1.2倍到2.2倍，然后在此区间波动；潍柴动力PB从最低分位提升至50%分位，即从0.9倍到2倍，然后稳定在2倍PB左右。因此重汽启动早，波动大，弹性大；潍柴波动小，两者收益相近。目前重汽PB1.3倍，潍柴1.4倍，均处于25%分位区间，对应40-50%空间左右。

近期访谈了商用车出口、开工率监测、核心零部件等专家，欢迎电话交流。