【东北食品】老白干酒强烈推荐：一年维度看到450亿

【东北食品】老白干酒强烈推荐：一年维度看到450亿

☀春节期间百元以下大众酒动销增速超20%，表现超预期，消化前期因疫情封控导致的高库存。其他小地产酒品牌大众酒动销表现平淡，逐步验证三年疫情以来老白干在河北市场持续收割当地大众酒消费份额的逻辑，公司在河北白酒大众消费市场的市占率有望进一步提升。一季度打款完成全年40%的目标有望达成，目前库存已回归良性水平。一季报预期收入端22%增长，利润端35-40%增长。

☀中高端价位，自18年公司持续大力投入宴席、品鉴会等消费者培育以来，消费氛围逐步起势，春节期间中高端产品动销增速达25-30%，核心单品甲等15和甲等20增速达30%。厂商在次高端价位持续投入资源和费用，与国窖在河北市场展开正面竞争。

☀武陵酒直销模式，价格管控和终端掌控力强，在21、22年酱酒行业调整下，武陵酒价格体系稳定程度领先竞品。今年开始加大省外市场开拓，单独建立省外大区，由销售总经理张永乐挂帅。省外八个市场（重点为河南、广东、山东、福建）做终端直达，开拓核心烟酒店和有资源的团购客户，稳扎稳打，培育消费氛围，今年省外市场有望做到2个亿。省内品牌基础逐步牢固，费用投放向省外倾斜，费用率中长期呈下降趋势。

☀去年4月股权激励以来，业绩释放进入逐步兑现期，我们认为公司作为今年白酒行业中势能最强的标的之一，后续业绩有望持续超预期，市值一年维度看到450亿。