【东吴汽车黄细里团队】伯特利2022年报点评：

【东吴汽车黄细里团队】伯特利2022年报点评：

——————————

公告要点：2022年实现营收55.39亿元，同比+58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比+38.49%；实现扣非归母净利润5.88亿元，同比+36.47%。2022年Q4实现营收18.55亿元，同比+59.38%，环比+18.12%；实现归母净利润2.21亿元，同比+62.33%，环比+11.62%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比+65.53%，环比+2.40%；业绩符合我们预期。

新项目持续落地放量，推动Q4营收环比增长。22Q4公司下游核心客户放量，奇瑞+吉利+长安产量合计125.8万辆，环比+20.7%，同时叠加各项业务加速落地，共同推动公司营收环比高增长。根据公司披露，2022年合计在研项目388项，落地量产项目86个，2022年机械制动产品/智能电控产品分别实现营收26.6/23.7亿元，同比分别+27.0%/+86.2%。其中，盘式制动器实现销量225万套，同比+25.7%，轻量化零部件实现销量776万套，同比+19.6%，智能电控产能实现销量250万套，同比+89.8%。

受益芯片供应短缺，WCBS突破海外Tier1封锁。2021年以来公司抓住行业缺芯窗口期，WCBS产品实现从0到1的突破，公司作为首个实现国产线控制动One Box产品量产的厂商，持续发挥自主线控制动龙头优势，实现线控制动项目获取、产能布局、技术储备的多维度突破，1）项目获取方面，2022年新增WCBS在研项目达55项，量产项目16项，定点项目61项；2）产能布局方面，2022年新增两条线控制动产线，2023年预计新投产三条线控制动产线，与国内3家知名主机厂联合进行线控制动产能建设保障稳定出货；3）技术储备方面，WCBS 2.0研发持续推进，预计2024年上半年实现量产，EMB预计在2023年A轮开发完成。

全面布局底盘电子，轻量化业务全球扩张。公司并购万达转向系统，完成制动+转向全面布局，成为了国内少数具备汽车底盘制动及转向核心技术的公司。2022年下半年电子电控产品实现收入15.6亿元，环比上半年+91.2%，营收占比持续提升。轻量化产能投放持续推进，公司年产4万吨铸铁汽车配件产能于2022年12月完成建设并投产，墨西哥400万件/年的轻量化零部件建设项目预计2023年投产。立足新能源轻量化趋势，公司着眼全球力求对北美客户的就近配套，新业务成长曲线陡峭。

根据公司2023年财务预算，2023年公司预计营收77.5亿元，同比+40%，预计归母净利润9.0亿元，同比+29%。（2022年公司预计营收45.4亿元，实际55.4亿元，+25%；预计归母净利润6.1亿元，实际7.0亿元，+15%）。

收起