【天风电新】持续看好新能源这轮行情-2-0332

【天风电新】持续看好新能源这轮行情-2-0332

1、市场因素：春江水暖鸭先知，当前时点研究员蠢蠢欲动，开始call板块哪怕保守的也开始跟踪基本面变化，但基金经理们处于对板块麻木状态。不是坏事，分歧带来空间，板块筑底震荡向上时间越长越健康，若这时候都看好、基本一日游。

2、基本面-空间和相对竞争优势：从产业趋势确立到加速到放缓，这个阶段，远期空间和标的相对竞争优势是最重要的，如昨天C调研，跟tsl指引的累计240TWh，年均24TWh类似，拆解来看车-10TWh、储-8TWh，其他电动化4TWh，若行业25年达到1TWh，空间是足够的。

相对竞争优势：锂电中游是去年最早见顶盈利下杀的，当前时间点市场最大质疑是见底起码1-2年，打到不赚钱不是见底，可以打到现金成本很长时间，但实际市场忽略的是【车供应链对安全性要求（因此能容忍一定盈利）+体量大需要相应匹配的龙头供应链】。

3、一季报：在对业绩乐观的细分赛道找超额不容易（因为市场一直有预期），思路可以反过来，在不确定的、市场预期悲观的细分找业绩超预期的，如【材料和零部件】，科达利有望超预期（第二名亏损，这种就是典型信号），其他法拉/中熔等；【充电桩板块和大储板块】（市场预期还停留在订单还行，业绩不行阶段）。

4、车：在几个板块里对需求的担心最突出，但每次对需求担忧反而是个买点，3月以来上险数据新能源渗透率达35%，说明油车降价打电车，电车数据站住了。

后期值得重点关注的是【特斯拉三期进展、MQ发包、上海车展车型为明后年奠定基础】，另外剔除Phev，其实Bev渗透率远没到市场需要担心的时刻。

看好【电池、跑出竞争力的材料、降价压力小新能源占比高的零部件】。

5、风光储：逆变器市场还是担心盈利高点问题，我们观点没变化，微逆渗透率加速星辰大海到了今年也没变，需求加速度》供给，还是成长加速板块。 

大储：不担心原因是此刻正是盈利底部向上的过程。

德业：单独拿出来讲，最近持续调整，阿尔法在于品类的横向扩展和技术迭代，不应仅仅讨论户储、微逆的贝塔。

组件一体化：市场担心在盈利预期不稳定时不愿意给估值，这点没问题，但杀到这个位置，对应当年15X附近，行业远期1000gw，哪怕龙头20%份额，单w盈利1毛，也是200亿利润体量，有支撑。

6、其他：渗透率低加速的板块充电桩、换电重卡、PET、海风出海、工商业储能都是新能源里0-1的，拉长全年看，一定是重点方向。