【华安电子胡杨】崇达技术——市场忽视的AI服务器PCB供应商

【华安电子胡杨】崇达技术——市场忽视的AI服务器PCB供应商

#AI服务器PCB。公司参与百度的“文心一言”相关服务器开发，通过云尖信息为百度提供产品，目前处于配套开发阶段。“文心”服务器采用UBB+OAM方式，公司提供其中UBB通用主板，单价约4000元/平，开发难度、平均层数高于常规服务器PCB。从公司技术家底看，公司具备给顶级服务器供货能力（先前配套某所的超级计算机的订单可达2-3亿元/年)。目前公司已实现新华三、中兴、云尖等国内客户小批量供货，国外也完成了戴尔、惠普等客户前期工作，服务器客户份额从小到大突破，该类公司营收占比也将逐步提高。为配套迅速提升的服务器需求，公司在深圳工厂外，珠海三厂产能也积极上量，未来深圳+珠海三厂主要供应服务器数通类。

#需求回暖。公司Q3扣非归母净利润已达到1.9亿元，接近历史峰值水平。23Q1订单回暖——作为出口导向的公司，22年欧洲地缘政治等原因影响客户下单需求，春节后国内外客户下单正逐渐回暖。从公司结构上看，EMS 30%，通信+服务器25%，工控15%，其他安防光电手机医疗等，也能较直接受益需求复苏。

#公司的载板资产普诺威。普诺威Mems+msap射频产品体系对标深南载板结构，面向歌尔立讯等消费级别大客户，21年受tws拉动实现5亿营收，1.2亿净利润，22年行业逆风期仍保持经营韧性，未来主要看射频等产品和上市后的潜在高阶产品扩产计划。

按照公司限制性股票解锁考核条件，公司2023年净利润目标增长率相对2021年不低于75%，2023年对应9.7亿净利润，目前市值110亿，23PE 仅11x，严重低于行业，建议关注。