【瑞丰新材】下跌点评：

【瑞丰新材】下跌点评：

1.股价下跌原因：市场对公司Q1业绩传言前后差异波动较大。我们跟踪下来，公司最新沟通情况，1-2月销量合计2.5万吨以上，预计23Q1环比22Q4有所下降，主要两个方面，1.一季度相对淡季；2.今年过年在一月份，22年12月有前提备货，加之1月份放假7-9天，我们认为销量环比有所下降符合预期。

2.销量及盈利：22Q1-Q4销量预计2.1/3.4/4.7/4.6➕万吨。23Q1产品价格维持，原材料价格略有下滑，预计23Q1单吨净利润维持5千左右。费用端，23年股权激励费用6千万，四个季度摊销。1-2月份汇兑损失预计1千万出头。

3.成长性：目前现有产能约20万吨，预计23四月开始相继投产9万吨。公司规划在建46万吨产能，全部投产后总产能达75万吨。

4.空间：短期来看，目前复合剂单吨盈利超过5000元，23年预计公司销量23-25万吨，保守估计全年利润超过10亿元（假设单吨4500元）。远期来看，预计26年公司75万吨产能全部投产，对应利润中枢30亿（假设单吨4000元）。对标海外龙头雅富顿15-20年稳态估值均值约20倍，预计远期合理市值500-600亿。